A Caterpillar (NYSE:CAT) é um investimento de risco?

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiava) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. É importante notar que a Caterpillar Inc.(NYSE:CAT) tem dívidas. Mas a verdadeira questão é se esta dívida está a tornar a empresa arriscada.

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar aos seus credores, então existe à sua mercê. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a angariar capital a um preço muito baixo. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da Caterpillar

Qual é a dívida da Caterpillar?

Como você pode ver abaixo, a Caterpillar tinha US $ 37.9 bilhões em dívidas, em março de 2024, o que é quase o mesmo que no ano anterior. Você pode clicar no gráfico para obter mais detalhes. No entanto, ela também tinha US $ 4.36 bilhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 33.5 bilhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Caterpillar?

Observando os dados mais recentes do balanço patrimonial, podemos ver que a Caterpillar tinha passivos de US $ 32.4 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 33.7 bilhões com vencimento além disso. Para compensar estas obrigações, a empresa tinha dinheiro em caixa no valor de 4,36 mil milhões de dólares, bem como contas a receber no valor de 9,49 mil milhões de dólares com vencimento no prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam 52,2 mil milhões de dólares mais do que a combinação da sua tesouraria e dos seus créditos a curto prazo.

Este défice não é assim tão mau, porque a Caterpillar tem um valor de 172,0 mil milhões de dólares e, portanto, poderia provavelmente obter capital suficiente para reforçar o seu balanço, se necessário. Mas é evidente que deveríamos examinar atentamente se a empresa consegue gerir a sua dívida sem diluição.

Medimos a carga de endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Diríamos que o rácio moderado entre a dívida líquida e o EBITDA da Caterpillar (2,1) indica prudência no que diz respeito à dívida. E o seu EBIT de 1k vezes as suas despesas com juros, implica que a carga da dívida é tão leve como uma pena de pavão. Também é relevante o facto de a Caterpillar ter aumentado o seu EBIT em 25% no último ano, aumentando assim a sua capacidade de pagar a dívida. O balanço é claramente a área a focar quando se está a analisar a dívida. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Caterpillar para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Durante os últimos três anos, a Caterpillar produziu um fluxo de caixa livre robusto equivalente a 59% do seu EBIT, mais ou menos o que seria de esperar. Este fluxo de caixa livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando apropriado.

A nossa opinião

A cobertura de juros da Caterpillar sugere que a empresa pode lidar com a sua dívida tão facilmente como o Cristiano Ronaldo poderia marcar um golo contra um guarda-redes de menos de 14 anos. E as boas notícias não se ficam por aqui, já que a taxa de crescimento do EBIT também corrobora essa impressão! Tendo em conta todos estes dados, parece-nos que a Caterpillar adopta uma abordagem bastante sensata em relação à dívida. Embora isso acarrete algum risco, também pode aumentar os retornos para os accionistas. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa o endividamento. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. A Caterpillar está a mostrar dois sinais de alerta na nossa análise de investimento, e um deles não deve ser ignorado...

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívida líquida. Pode aceder à nossa lista especial dessas empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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