어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 위험도를 검토할 때 대차대조표를 고려하는 것은 당연한 일입니다. (NYSE:UPS)는 비즈니스에 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채 및 기타 부채는 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 비즈니스에 위험 요소가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석을 대체할 때 저렴한 자본이 될 수 있다는 점입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
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United Parcel Service의 순부채란 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 3월 기준 United Parcel Service의 부채는 196억 달러로 1년 전의 218억 달러에서 감소했습니다. 반대로 현금 45.1억 달러를 보유하고 있어 순부채는 약 15.0억 달러입니다.
유나이티드 소포 서비스의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 United Parcel Service의 12개월 이내 만기 부채가 147억 달러, 그 이후 만기 부채가 360억 달러에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 45억 1천만 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 98억 2천만 달러가 있었습니다. 따라서 총 부채는 현금과 단기 채권을 합친 것보다 364억 달러 더 많습니다.
United Parcel Service의 시가총액은 1,162억 달러로 매우 크기 때문에 필요한 경우 현금을 조달하여 대차대조표를 개선할 가능성이 매우 높습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 여부를 면밀히 검토해야 한다는 점은 분명합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 수익력 대비 기업의 부채 부담을 측정합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
United Parcel Service의 순부채 대 EBITDA 비율은 1.2에 불과합니다. 그리고 EBIT는 이자 비용을 무려 179배 이상 충당합니다. 따라서 코끼리가 쥐에게 위협을 받는 것보다 부채가 더 위협적이지 않다고 주장할 수 있습니다. 경영진이 작년에 있었던 30%의 EBIT 감소가 반복되는 것을 막지 못한다면 부채 부담의 적정성은 United Parcel Service에게 매우 중요한 문제가 될 수 있습니다. 이러한 추세가 계속된다면 수익 감소는 결국 적지 않은 부채도 상당히 위험하게 만들 수 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 United Parcel Service가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 비즈니스는 부채를 상환하기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 United Parcel Service는 EBIT의 68%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 것과 거의 일치하는 수치입니다. 이러한 잉여 현금 흐름 덕분에 회사는 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
우리의 견해
이번 분석에서 United Parcel Service의 EBIT 성장률은 마이너스를 기록했지만, 다른 요소들은 상당히 양호한 것으로 나타났습니다. 특히 이자 커버리지에 놀라움을 금치 못했습니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려했을 때, United Parcel Service의 부채 사용에 대해 다소 조심스러운 생각이 듭니다. 부채는 잠재적 수익률을 높일 수 있다는 장점이 있지만, 부채 수준이 주식을 더 위험하게 만들 수 있다는 점을 주주들이 반드시 고려해야 한다고 생각합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 여기 투자하기 전에 유나이티드 파셀 서비스에 대해 알아두어야 할 3가지 경고 신호 (하나는 약간 불쾌합니다!)를 발견했습니다.
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