델타 항공 (NYSE :DAL) 너무 많은 부채를 사용하고 있습니까?

어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어가 아니다'라는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 델타항공 (NYSE:DAL)은 사업에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 그러나 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

부채는 언제 문제가 되나요?

부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 있는 회사가 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당하여 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 부채는 희석을 대체함으로써 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

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델타항공은 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?

아래 이미지를 클릭하면 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2023년 12월 말 기준 델타항공의 부채는 197억 달러로 1년 전의 225억 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 현금도 38억 7천만 달러를 보유하고 있었으므로 순부채는 158억 달러입니다.

델타항공의 대차 대조표는 얼마나 탄탄한가요?

최근 보고된 대차 대조표에 따르면 델타항공은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 264억 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 361억 달러에 달합니다. 이를 상쇄하기 위해 12개월 이내에 만기가 도래하는 미화 38.7억 달러의 현금과 미화 3.13억 달러의 미수금이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 미화 555억 달러 더 많습니다.

이 적자는 306억 달러 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 주주들이 이 문제를 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 결국 델타항공은 채권단이 상환을 요구할 경우 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.

델타항공은 수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.

델타항공은 2.0의 EBITDA 대비 부채 비율로 부채를 현명하면서도 책임감 있게 사용하고 있습니다. 그리고 이자 비용의 7.3배에 달하는 매력적인 이자 커버리지(이자 비용의 7.3배)는 이러한 인상을 불식시키는 데 아무런 도움이 되지 않습니다. 중요한 것은 델타항공이 지난 12개월 동안 EBIT를 53% 증가시켰으며, 이러한 성장으로 부채를 더 쉽게 처리할 수 있게 되었다는 점입니다. 부채에 대한 대부분의 정보는 대차대조표를 통해 알 수 있습니다. 하지만 궁극적으로 델타항공의 향후 수익성은 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 계신다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여 현금 흐름으로 이어지고 있는지 명확하게 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 2년 동안 델타항공의 잉여현금흐름은 EBIT의 11%에 불과했는데, 이는 매우 낮은 수치입니다. 이렇게 낮은 현금 전환율은 부채를 소멸시킬 수 있는 능력에 대한 약간의 편집증을 불러일으킵니다.

우리의 견해

델타항공의 총부채 상환 시도를 검토한 결과, 저희는 그다지 열광적이지는 않습니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면 델타항공의 EBIT 성장률은 좋은 신호이며, 저희는 좀 더 낙관적으로 전망합니다. 대차대조표를 살펴보고 이러한 모든 요소를 고려할 때 부채가 델타항공 주식을 다소 위험하게 만들고 있다고 생각합니다. 어떤 사람들은 그런 종류의 위험을 좋아하지만, 저희는 잠재적인 함정을 염두에 두고 있기 때문에 부채가 적을수록 좋다고 생각합니다. 재무제표를 통해 부채에 대한 대부분의 정보를 얻을 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 실례를 들어보겠습니다: 델타항공에서 주의해야 할 경고 신호를 한 가지 발견했습니다.

모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.

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