하워드 막스는 주가 변동성을 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실질적인 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용을 살펴보는 것을 좋아합니다. 중요한 것은 선 컨트리 에어라인 홀딩스(NASDAQ :SNCY)는 부채를 가지고 있다는 것입니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출 기관을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 대차 대조표를 강화하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 유용한 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
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선 컨트리 에어라인 홀딩스의 부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 3월에 Sun Country Airlines Holdings의 부채는 3억 8,810만 달러로 1년 전의 4억 1,230만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄하는 현금 1억 6,120만 달러를 보유하고 있어 순부채는 약 2억 2,690만 달러입니다.
선 컨트리 에어라인 홀딩스의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
가장 최근 대차 대조표를 보면 선 컨트리 항공 홀딩스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 3억 8,360만 달러, 그 이후에는 7억 1,450만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 1억 6,120만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 3,750만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채는 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 8억 9,930만 달러 더 많습니다.
이 적자는 5억 4,130만 달러 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 주주들이 이 문제를 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 결국, 선 컨트리 에어라인 홀딩스는 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
순부채 대 EBITDA가 1.0이고 이자 커버리지가 3.6배인 것을 보면, 선 컨트리 항공 홀딩스가 부채를 상당히 합리적인 방식으로 사용하고 있는 것으로 보입니다. 하지만 이자 지급액은 확실히 부채의 적정성에 대해 생각하게 만들기에 충분합니다. 선 컨트리 항공 홀딩스의 EBIT가 지난 12개월 동안 42% 증가하여 비 온 뒤에 대나무처럼 급증했다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 덕분에 부채 관리가 더 쉬워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 선 컨트리 에어라인 홀딩스가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 회사는 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인할 필요가 있습니다. 지난 3년을 고려할 때, 선 컨트리 에어라인 홀딩스는 실제로 전체적으로 현금 유출을 기록했습니다. 부채는 일반적으로 더 비싸고, 잉여 현금 흐름이 마이너스인 회사의 경우 거의 항상 더 위험합니다. 주주들은 상황이 개선되기를 희망해야 합니다.
우리의 견해
선 컨트리 에어라인 홀딩스의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 결과, 주식에 대한 의구심이 들었고 총 부채 수준은 연중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당 하나보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면 EBIT 성장률은 좋은 신호이며, 저희를 더욱 낙관적으로 만듭니다. 전반적으로 볼 때, 선 컨트리 에어라인 홀딩스는 대차대조표에 실질적인 리스크가 있을 정도로 부채가 많다고 해도 과언이 아닙니다. 모든 것이 순조롭게 진행되면 보상을 받을 수 있지만, 부채의 단점은 영구적인 손실의 위험이 더 크다는 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 선 컨트리 항공 홀딩스는 투자 분석에서 두 가지 경고 신호를 보여주고 있습니다.
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