데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 다른 많은 회사와 마찬가지로 Marathon Digital Holdings, Inc.(NASDAQ:MARA)도 부채를 사용합니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 단순히 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
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마라톤 디지털 홀딩스의 순부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 3월 Marathon Digital Holdings의 부채는 3억 2610만 달러로 1년 전의 7억 3330만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 반대로 3억 2,430만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 182만 달러입니다.
마라톤 디지털 홀딩스의 부채 살펴보기
가장 최근 대차 대조표를 보면, 마라톤 디지털 홀딩스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 7,110만 달러, 그 이후에는 4억 9,000만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 3억 2,430만 달러의 현금과 837만 달러의 미수금이 12개월 이내에 만기가 돌아오는 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 1억 4,750만 달러 더 많습니다.
상장된 마라톤 디지털 홀딩스의 주식 가치가 총 54억 2,000만 달러이기 때문에 이 정도의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 그렇긴 하지만 재무제표가 더 나빠지지 않도록 계속 모니터링해야 하는 것은 분명합니다. 하지만 어느 쪽이든, 마라톤 디지털 홀딩스는 순부채가 거의 없으므로 부채 부담이 크지 않다고 말할 수 있습니다!
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
부채가 EBITDA의 0.0024배에 불과하고 이자보상배율이 무려 194배에 달하는 것을 보면, 마라톤 디지털 홀딩스가 절박한 차입업체가 아님을 알 수 있습니다. 실제로 수익에 비해 부채 부담은 깃털처럼 가벼워 보입니다. Marathon Digital Holdings는 EBIT 수준에서 손실을 기록했지만, 작년에는 지난 12개월 동안 5억 6천만 달러의 EBIT를 창출한 것도 좋은 소식입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 미래 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 마라톤 디지털 홀딩스의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시기 바랍니다.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 실제 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인하는 것이 중요합니다. 작년 한 해 동안 마라톤 디지털 홀딩스는 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전되기를 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
마라톤 디지털 홀딩스의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것은 이번 분석에서 부정적이지만, 다른 요인들을 고려하면 상당히 양호한 수준입니다. 특히, 이자 커버리지에 놀라움을 금치 못했습니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려했을 때 Marathon Digital Holdings는 부채를 상당히 잘 관리하고 있는 것으로 보입니다. 하지만 한 가지 주의할 점은 부채 수준이 지속적인 모니터링이 필요할 정도로 높다는 점입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대한 대부분의 정보를 얻을 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 저희는 Marathon Digital Holdings에서 4가지 경고 신호 (무시해서는 안 되는 최소 3가지 )를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 프로세스의 일부가 되어야 합니다.
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가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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