워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 홈디포( The Home Depot, Inc.)(NYSE:HD)도 부채를 활용합니다. 그러나 더 중요한 질문은 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
홈디포의 순부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 10월 말 기준 홈디포의 부채는 1년 전의 386억 달러에서 522억 달러로 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 현금도 15억 3,000만 달러를 보유하고 있었기 때문에 순부채는 506억 달러입니다.
홈디포의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 홈디포의 12개월 이내 만기 부채가 291억 달러, 그 이후 만기 부채가 624억 달러에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 15억 3천만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 57억 8천만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 842억 달러 더 많습니다.
이는 많은 것처럼 보일 수 있지만, 홈디포의 시가총액이 3,935억 달러에 달하므로 필요한 경우 자본을 조달하여 대차대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지는 않습니다. 하지만 홈디포의 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후를 계속 주시하고 싶습니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
홈디포의 중간 수준의 순부채 대 EBITDA 비율(2.0)은 부채에 대한 신중한 태도를 나타낸다고 할 수 있습니다. 또한 이자 비용의 10.7배에 달하는 EBIT는 부채 부담이 공작 깃털처럼 가볍다는 것을 의미합니다. 안타깝게도 홈디포의 EBIT는 작년에 실제로 5.1% 감소했습니다. 이러한 수익 추세가 계속된다면 부채 부담은 새끼 북극곰을 바라보는 북극곰의 심장처럼 무거워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 홈디포가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
그러나 최종적인 고려 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 최근 3년 동안 홈디포는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 66%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 홈디포가 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
홈디포가 이자 비용을 EBIT로 충당할 수 있는 능력과 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환하는 능력은 부채를 감당할 수 있다는 안도감을 주었습니다. 반면에 EBIT 성장률은 부채에 대해 조금 덜 안심하게 만듭니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려할 때 홈디포는 부채를 상당히 잘 관리하고 있는 것으로 보입니다. 그렇긴 하지만 부채가 너무 무겁기 때문에 모든 주주가 이를 면밀히 주시할 것을 권장합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사는 대차대조표 외부에 존재하는 위험을 포함할 수 있습니다. 예를 들어, 홈디포에는 여러분이 알아야 할 경고 신호가 하나 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.