하워드 막스는 주가 변동성을 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실질적인 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 중요한 것은 플로어 앤 데코 홀딩스(NYSE:FND)가 부채를 안고 있다는 점입니다. 그러나 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만들고 있는지 여부입니다.
부채는 언제 문제가 되나요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 비즈니스가 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
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플로어 앤 데코 홀딩스는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 3월 기준 Floor & Decor Holdings의 부채는 1억 9,690만 달러로 1년 전의 3억 3,390만 달러에서 감소했습니다. 하지만 5,740만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 1억 3,950만 달러로 더 적습니다.
플로어 앤 데코 홀딩스의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면, 플로어 앤 데코 홀딩스의 12개월 이내 만기 부채가 10억 7천만 달러, 그 이후 만기 부채가 16억 6천만 달러라는 것을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 12개월 이내에 만기가 도래하는 현금 5740만 달러와 미수금 1억 1680만 달러가 있었습니다. 따라서 부채는 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 미화 25억 달러가 더 많습니다.
이는 많은 금액처럼 보일 수 있지만, 플로어 앤 데코 홀딩스의 시가총액이 121억 달러에 달하므로 필요한 경우 자본을 조달하여 대차대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지는 않습니다. 하지만 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후를 계속 주시하고 싶습니다. 하지만 어느 쪽이든 플로어 앤 데코 홀딩스는 순부채가 거의 없으므로 부채가 많지 않다고 말할 수 있습니다!
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 수익력 대비 기업의 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
플로어 앤 데코 홀딩스의 EBITDA 대비 순부채 비율은 0.28에 불과합니다. 그리고 EBIT는 이자 비용의 41.2배에 달해 이자 비용을 쉽게 충당할 수 있습니다. 따라서 저희는 매우 보수적인 부채 사용에 대해 매우 편안하게 생각합니다. 실제로 지난 12개월 동안 EBIT가 29%나 급감했기 때문에 Floor & Decor Holdings는 부채 수준이 낮다는 점이 그나마 다행입니다. 기업이 수익이 급감하면 대출 기관과의 관계가 악화될 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 Floor & Decor Holdings가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
하지만 회사가 서류상의 이익으로 부채를 갚을 수는 없고 현금이 필요하기 때문에 최종적으로 고려하는 사항도 중요합니다. 따라서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 플로어 앤 데코 홀딩스는 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만들기도 합니다.
우리의 견해
플로어 앤 데코 홀딩스의 어려운 EBIT 성장률에 대해 다소 우려를 느끼지만, 긍정적인 측면에도 주목할 필요가 있습니다. 이자 커버리지와 EBITDA 대비 순부채는 모두 고무적인 신호입니다. 논의된 모든 요소를 고려할 때, 플로어 앤 데코 홀딩스는 부채를 사용하면서 어느 정도 위험을 감수하고 있는 것으로 보입니다. 따라서 이러한 레버리지가 자기자본 수익률을 높이는 것은 사실이지만, 여기서부터 레버리지가 더 늘어나는 것은 바람직하지 않습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 저희는 플로어 앤 데코 홀딩스에서 1가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
그럼에도 불구하고 견고한 대차대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 기업에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장 주식 목록을 확인해 보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.