워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 붕괴할 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 포뮬러 원 그룹(NASDAQ:FWON.K)도 부채를 활용합니다. 그러나 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 위험할까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 유용한 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
포뮬러 원 그룹은 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 6월 기준 포뮬러 원 그룹의 부채는 29억 1천만 달러로 전년과 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 하지만 이를 상쇄하는 14억 9,000만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 14억 2,000만 달러입니다.
포뮬러 원 그룹의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 포뮬러 원 그룹은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 12억 1,100만 달러, 그 이후에는 30억 5,000만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 14억 9,000만 달러의 현금과 1년 이내에 만기가 도래하는 1억 8,200만 달러 상당의 채권을 보유하고 있습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 25억 9,000만 달러 더 많습니다.
물론 포뮬러 원 그룹의 시가총액은 185억 달러에 달하므로 이러한 부채는 감당할 수 있는 수준일 것입니다. 그렇긴 하지만 재무제표가 더 나빠지지 않도록 계속해서 모니터링해야 한다는 점은 분명합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버율)을 모두 고려한다는 점입니다.
포뮬러 원 그룹의 부채는 1.8에 불과하지만 이자보상배율은 1.9로 매우 낮습니다. 이는 회사가 위험하다고 간주되어 높은 이자를 지불하는 것인지 궁금하게 만듭니다. 어쨌든 회사가 의미 있는 부채를 가지고 있다고 말하는 것이 안전합니다. 다행히도 포뮬러 원 그룹은 지난 12개월 동안 133%의 증가율을 자랑하며 전 호주 총리 밥 호크가 술잔을 내려놓는 것보다 더 빠르게 EBIT를 성장시키고 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 궁극적으로 포뮬러 원 그룹이 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부는 비즈니스의 미래 수익성에 따라 결정됩니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 실제 현금만 받습니다. 따라서 저희는 항상 EBIT가 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 포뮬러 원 그룹은 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이러한 강력한 현금 전환은 다프트 펑크 콘서트에서 비트가 떨어질 때 관중만큼이나 우리를 흥분시킵니다.
우리의 견해
포뮬러 원 그룹의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하면 크리스티아누 호날두가 14세 이하 골키퍼를 상대로 골을 넣을 수 있는 것처럼 부채를 쉽게 처리할 수 있다는 것을 알 수 있습니다. 하지만 이자 부담은 정반대의 결과를 가져온다는 사실을 인정해야 합니다. 이 모든 데이터를 고려할 때 포뮬러 원 그룹은 부채에 대해 상당히 합리적인 접근 방식을 취하고 있는 것으로 보입니다. 이는 약간의 위험을 수반하지만 주주들의 수익률을 높일 수도 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 포뮬러 원 그룹에는 여러분이 알아야 할 두 가지 경고 신호가 있습니다.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 목록을 확인해 보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.