워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 붕괴할 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. (NYSE:KR)는 비즈니스에 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 자주 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 개선하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
크로거의 부채란 무엇인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 2월에 크로거의 부채는 103억 달러로 1년 전의 114억 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄하는 18억 8,000만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 84억 2,000만 달러입니다.
크로거의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 크로거는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 161억 달러, 그 이후에는 228억 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 18억 8,000만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 21억 4,000만 달러 상당의 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 총 부채는 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 349억 달러 더 많습니다.
이는 411억 달러에 달하는 막대한 시가총액과 비교해도 엄청난 레버리지입니다. 이는 회사가 서둘러 재무제표를 개선해야 할 경우 주주들의 이익이 크게 희석될 수 있음을 시사합니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
크로거의 순부채는 EBITDA의 1.0배에 불과합니다. 그리고 이자 비용도 11.3배에 달해 EBIT로 충분히 감당할 수 있습니다. 따라서 매우 보수적으로 부채를 사용하는 것에 대해 매우 편안하게 생각합니다. 다행히도 크로거는 작년에 EBIT가 9.6% 증가하여 부채 부담이 훨씬 더 관리하기 쉬워졌습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 Kroger가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
그러나 최종적으로 고려해야 할 사항은 기업이 서류상의 이익만으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하다는 점입니다. 따라서 EBIT 중 잉여현금흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인해 볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 크로거는 EBIT의 60%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상할 수 있는 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
대차 대조표에서 가장 눈에 띄는 긍정적인 점은 크로거가 이자 비용을 EBIT로 자신 있게 충당할 수 있다는 사실입니다. 그러나 다른 관찰 결과는 그다지 만족스럽지 않았습니다. 예를 들어, 총 부채 수준은 크로거의 부채에 대해 약간 불안하게 만들었습니다. 이러한 다양한 데이터 포인트를 고려할 때, 크로거는 부채 수준을 관리하기에 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 그렇긴 하지만, 부채가 충분히 무겁기 때문에 모든 주주들이 이를 면밀히 주시할 것을 권장합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, Kroger의 경우 두 가지 경고 신호를 확인했습니다.
모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.