전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. (NYSE:ITW)도 다른 많은 기업과 마찬가지로 부채를 사용합니다. 하지만 더 중요한 질문은 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채는 왜 위험을 초래할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 있는 회사가 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
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Illinois Tool Works의 순부채는 얼마인가요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 6월에 Illinois Tool Works의 부채는 84억 7천만 달러로 전년과 거의 동일합니다. 그러나 8억 6,200만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 76억 1,000만 달러로 더 적습니다.
일리노이 툴 웍스의 부채 살펴보기
가장 최근 대차 대조표를 보면 일리노이 툴 웍스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 미화 4.80억 달러, 그 이후에는 미화 7.81억 달러의 부채를 가지고 있음을 알 수 있습니다. 반면에 8억 6,200만 달러의 현금과 1년 이내에 만기가 도래하는 32억 5,000만 달러 상당의 채권이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 미화 85억 5천만 달러 더 많습니다.
상장된 일리노이 툴 웍스의 주식 가치가 총 760억 달러에 달하기 때문에 이 정도의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 그렇긴 하지만 대차대조표가 더 나빠지지 않도록 계속 모니터링해야 한다는 점은 분명합니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이 접근 방식의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
일리노이 툴 웍스의 EBITDA 대비 순부채 비율은 약 1.6으로 부채를 적당히만 사용하고 있음을 시사합니다. 또한 이자보상배율이 18.4배에 달해 더욱 안심할 수 있습니다. 좋은 소식은 일리노이 툴 웍스가 12개월 동안 EBIT를 7.1% 증가시켰기 때문에 부채 상환에 대한 걱정을 덜어줄 수 있다는 것입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 먼저 고려해야 할 사항입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름으로 뒷받침되는 금액이 얼마나 되는지 확인해 볼 필요가 있습니다. 최근 3년 동안 Illinois Tool Works는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 62%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이러한 잉여 현금 흐름 덕분에 회사는 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
우리의 견해
좋은 소식은 일리노이 툴 웍스가 이자 비용을 EBIT로 충당할 수 있는 능력을 입증한 것이 푹신푹신한 강아지처럼 우리를 기쁘게 한다는 것입니다. 또한 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환한 수치도 양호합니다. 위의 여러 가지 요소를 고려할 때, Illinois Tool Works는 부채를 상당히 합리적으로 사용하고 있는 것으로 보입니다. 즉, 주주 수익률을 높이기 위해 조금 더 많은 위험을 감수하고 있다는 뜻입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. Illinois Tool Works는 투자 분석에서 1 개의 경고 신호를 표시하고 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.