전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 퍼거슨 엔터프라이즈(NYSE:FERG)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 주주를 싼 주가로 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
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퍼거슨 엔터프라이즈는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 10월 기준 퍼거슨 엔터프라이즈의 부채는 40억 달러로 1년 전의 37억 2천만 달러에서 증가했습니다. 그러나 6억 1,000만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 3억 4,000만 달러로 더 적습니다.
퍼거슨 엔터프라이즈의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 퍼거슨 엔터프라이즈는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 57억 4천만 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 54억 6천만 달러에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 6억 1,000만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 36억 4,000만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 69억 6,600만 달러 더 많습니다.
물론 퍼거슨 엔터프라이즈의 시가총액은 미화 348억 달러에 달하므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 부채가 충분하기 때문에 앞으로도 주주들이 대차대조표를 계속 모니터링할 것을 권장합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
퍼거슨 엔터프라이즈의 순부채 대 EBITDA 비율은 1.2에 불과합니다. 그리고 EBIT로 이자 비용을 무려 14.3배 이상 충당하고 있습니다. 따라서 매우 보수적인 부채 사용에 대해 매우 편안하게 생각합니다. 반면에 퍼거슨 엔터프라이즈는 지난 12개월 동안 EBIT가 4.2% 감소했습니다. 이러한 감소세가 지속된다면 부채를 감당하기가 더 어려워질 것이 분명합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 퍼거슨 엔터프라이즈의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 관심이 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
그러나 기업이 서류상의 이익으로 부채를 갚을 수는 없고, 현금이 필요하기 때문에 마지막 고려 사항도 중요합니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지는지 명확히 살펴봐야 합니다. 지난 3년 동안 퍼거슨 엔터프라이즈는 EBIT의 61%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 기대하는 수준과 거의 비슷합니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
다행히도 퍼거슨 엔터프라이즈의 인상적인 이자 커버리지는 부채에 대한 우위를 점하고 있음을 의미합니다. 하지만 좀 더 냉정하게 말하자면, EBIT 성장률이 다소 우려스럽습니다. 앞서 언급한 모든 요소를 종합적으로 고려하면 퍼거슨 엔터프라이즈는 부채를 상당히 편안하게 감당할 수 있을 것으로 보입니다. 물론 이러한 레버리지는 자기자본 수익률을 높일 수 있지만 더 많은 위험을 수반하므로 계속 주시할 가치가 있습니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사는 대차대조표 외부에 존재하는 위험을 포함할 수 있습니다. 퍼거슨 엔터프라이즈가 투자 분석에서 3가지 경고 신호를 보이고 있다는 사실을 알아두세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.