전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. (NASDAQ:BECN)는 비즈니스에 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가?
부채는 언제 문제가됩니까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
비콘 루핑 서플라이의 순부채는 얼마인가요?
아래 이미지를 클릭하면 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 3월 기준 Beacon Roofing Supply의 부채는 26억 2,000만 달러로 1년 전의 18억 5,000만 달러에서 증가한 것으로 나타났습니다. 그러나 이를 상쇄하는 현금이 미화 147.5백만 달러에 달하여 순부채는 미화 약 24.7억 달러에 달합니다.
비콘 루핑 서플라이의 부채 살펴보기
마지막으로보고 된 대차 대조표에 따르면 Beacon Roofing Supply는 12 개월 이내에 미화 18 억 1 천만 달러의 부채와 12 개월 이후에 미화 3.17 억 달러의 부채를 가지고있었습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 147.5억 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 16.1억 달러가 있었습니다. 따라서 총 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 32억 2천만 달러 더 많습니다.
이는 많은 것처럼 보일 수 있지만, 비콘 루핑 서플라이의 시가총액이 61억 6,000만 달러이므로 필요한 경우 자본을 조달하여 대차 대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지는 않습니다. 그러나 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 가치가 있습니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근 방식의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.
비콘 루핑 서플라이의 부채는 EBITDA의 2.8배이며, 이자 비용에 대한 이자 충당금은 5.2배에 달합니다. 이를 종합해 보면 부채 수준이 높아지는 것을 원하지는 않지만, 현재의 레버리지를 감당할 수 있다고 생각합니다. 특히 비콘 루핑 서플라이의 EBIT는 작년 한 해 동안 거의 제자리걸음을 했습니다. 이상적으로는 수익 성장을 시작하여 부채 부담을 줄일 수 있습니다. 대차대조표에서 부채에 대해 가장 많은 것을 배울 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 미래의 수익이 앞으로 건전한 대차 대조표를 유지할 수있는 Beacon Roofing Supply의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인할 수 있습니다.
마지막으로, 세무사는 회계 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 차가운 현금만 받습니다. 따라서 논리적 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 비콘 루핑 서플라이는 EBIT의 51%에 해당하는 견고한 잉여 현금 흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상했던 것과 거의 일치하는 수치입니다. 이 탄탄한 현금은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
비콘 루핑 서플라이의 순부채 대 EBITDA 비율과 총 부채 수준은 모두 실망스러웠습니다. 적어도 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환하면 낙관적 인 이유를 알 수 있습니다. 위에서 언급한 모든 측면을 고려할 때, 비콘 루핑 서플라이는 부채로 인해 다소 위험한 투자로 보입니다. 보상을 받으면 주가 수익률을 높일 수 있기 때문에 모든 위험이 나쁜 것은 아니지만 부채 위험은 염두에 둘 가치가 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 한 가지 예를 들어보겠습니다: 비콘 루핑 서플라이에 대해 알아야 할 두 가지 경고 징후를 발견했습니다.
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