전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. EO테크닉스 (코스닥:039090)의 사례를 보면 알 수 있습니다.(코스닥:039030)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 위험할까?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출 기관을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
EO테크닉스의 순부채란 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2023년 9월 기준 EO테크닉스의 부채는 9.00억 원으로 1년 전 125억 원에서 감소했습니다. 그러나 다른 한편으로는 1,910억 원의 현금을 보유하고 있어 순현금 포지션은 1,820억 원입니다.
이오테크닉스 부채 현황 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 EO테크닉스의 12개월 이내 만기 부채는 426억 원, 그 이후 만기 부채는 3,349억 원에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 1,910억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 848억 원 상당의 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 총 부채보다 유동 자산이 2,329억 원 더 많습니다.
이러한 흑자는 EO테크닉스가 보수적인 재무상태를 유지하고 있으며, 큰 어려움 없이 부채를 청산할 수 있음을 시사합니다. 간단히 말해, EO테크닉스가 부채보다 현금이 더 많다는 사실은 부채를 안전하게 관리할 수 있다는 좋은 증거입니다.
경영진이 작년에 54% 감소한 EBIT의 반복을 막을 수 없다면 부채 부담이 적다는 점이 EO테크닉스에게 중요해질 수 있습니다. 이러한 추세가 계속된다면 수익 감소는 결국 적은 부채도 상당히 위험하게 만들 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표에서 시작해야 합니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 EO 테크닉스가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들이 어떻게 생각하는지 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 회사는 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. EO테크닉스는 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빨리 쌓아가고 있는지(또는 침식하고 있는지) 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다. 지난 3년 동안 EO테크닉스는 EBIT의 65%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준과 거의 일치하는 수치입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
요약
기업의 부채를 조사하는 것은 항상 합리적이지만, 이 사례의 경우 EO테크닉스는 순현금 1,820억 원과 괜찮은 대차대조표를 보유하고 있습니다. 따라서 EO테크닉스의 부채 사용에는 아무런 문제가 없습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 한 가지 예를 들어보겠습니다: EO테크닉스의 3가지 경고 신호를 발견했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.