F&F (KRX :383220) 부채를 상당히 현명하게 사용하는 것 같습니다.

하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. F&F(KRX:383220)는 재무제표에 부채가 있습니다. 하지만 이 부채가 주주에게 문제가 될까요?

부채는 어떤 위험을 가져올까요?

부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

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F&F의 부채란 무엇인가요?

아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있는데, 2024년 3월 F&F의 부채는 733억 원으로 1년 전의 2,190억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 그러나 대차대조표에 따르면 3,484억 원의 현금을 보유하고 있으므로 실제로는 2,751억 원의 순현금을 보유하고 있습니다.

F&F의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?

최신 대차 대조표 데이터에 따르면 F&F는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 5,175억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 1,902억 원에 달합니다. 반면에 현금 3,484억 원과 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 1,030억 원을 보유하고 있습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 2,563억 원 더 많습니다.

상장된 F&F 주식의 가치가 총 2조 1,400억 원에 달하기 때문에 이 수준의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 하지만 시간이 지남에 따라 변화할 수 있으므로 재무제표의 건전성을 주시할 필요가 있다고 생각합니다. 주목할 만한 부채가 있긴 하지만, 부채보다 현금이 더 많기 때문에 부채를 안전하게 관리할 수 있다고 확신합니다.

하지만 다른 한편으로는 F&F의 EBIT가 작년에 2.2% 감소했다는 사실도 있습니다. 이러한 속도로 수익이 계속 감소한다면 부채 관리에 어려움이 가중될 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 F&F가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

하지만 최종적으로 고려해야 할 사항은 기업이 서류상 이익으로 부채를 갚을 수는 없으며, 현금이 필요하다는 점입니다. F&F는 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빨리 쌓아가고 있는지(또는 잠식하고 있는지) 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다. 지난 3년 동안 F&F는 EBIT의 69%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준과 거의 일치합니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 회사가 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.

요약

F&F의 대차대조표는 부채가 많기 때문에 특별히 탄탄하지는 않지만, 순현금이 2,751억 원이라는 점은 분명 긍정적입니다. 또한 잉여현금흐름이 3,700억 원으로 상각전영업이익(EBIT)의 69%에 달한다는 점도 인상적이었습니다. 따라서 F&F의 부채 사용은 문제가 되지 않습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표를 보는 것은 당연한 일입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 기업에는 이러한 위험이 존재하며, 저희는 F&F에서 여러분이 알아야 할 두 가지 경고 신호를 발견했습니다.

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