- 11月下旬、ビストラはロータス・インフラストラクチャ・パートナーズから天然ガス発電所7基の買収を完了し、西テキサス州に2基の新規ガス発電所を建設する計画を発表した。また、原子力発電の売却契約と発電事業所の拡大によりバランスシートが改善したことを反映し、S&PグローバルからBBB-への格上げを受けた。
- KeyBancは最近、ビストラの規模、多様な発電ミックス、キャッシュフローをポジティブに評価し、カバレッジを開始した。
- 次に、S&Pによる投資適格への格上げが、ビストラの投資シナリオとリスク・リターンのトレードオフにどのような影響を与えるかを探る。
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ビストラの投資シナリオ
ビストラを保有するには、原子力、ガス、そして成長を続けるクリーンな資産の組み合わせが、コモディティの変動や規制の圧力にもかかわらず、弾力的なキャッシュ生成を支えることができると信じる必要がある。短期的には、新規・買収発電の実行が重要なカタリストである一方、最大のリスクはEBITDA3倍前後のレバレッジの上昇とリファイナンスの必要性である。最新の信用格付けアップグレードと資産取引は助けになるが、バランスシートのリスクを取り除くことはできない。
最近の発表の中で、S&Pによるビストラの長期格付けBBB-への格上げは、資金調達コストとリファイナンスの柔軟性に直接関わるため、ここでの関連性が最も高いと思われる。投資適格格付けが維持されれば、ロータス・ガス・プラントやウェスト・テキサスの新規発電所の建設に伴い、負債のヘッドルームに関する懸念が緩和される可能性がある。
しかし、投資適格格付けであっても、投資家は、ビストラのレバレッジが高いため、信用情勢が悪化した場合、ビストラがリスクにさらされることを認識すべきである。
ビストラのシナリオでは、2028年までに245億ドルの収益と34億ドルの利益を見込んでいる。これは、年間9.8％の収益成長と、現在の22億ドルからおよそ12億ドルの収益増加を必要とする。
ビストラの予測から、フェアバリューは230.71ドルとなり、現在価格から32%のアップサイドとなる。
他の視点を探る
シンプリーウォールストリートコミュニティによる12のフェアバリュー予想は、1株当たりおよそ142米ドルから375米ドルであり、意見がどれほど広がるかを示している。このような幅の広さを考慮すると、ロータスとの取引後、ビストラがガスと原子力のフットプリントを増やし、最近のプロジェクトが、将来の収益回復力とバランスシート・リスクについての考え方に影響を与える可能性があるため、決定する前に複数の視点を比較する価値がある。
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