ユナイテッド・パーセル・サービス（NYSE:UPS）のバランスシートは健全か？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、ユナイテッド・パーセル・サービス社（NYSE:UPS）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

借金はいつ危険なのか？

借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、ビジネスを支援する。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、多くの企業が成長資金を調達するために負債を利用しているが、その場合、マイナスの影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討します。

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ユナイテッド・パーセル・サービスの負債額は？

下記の通り、ユナイテッド・パーセル・サービスは2024年9月時点で215億米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細が表示される。 一方、60億6,000万米ドルの現金があり、純負債は約154億米ドルである。

ユナイテッド・パーセル・サービスの負債について

最新の貸借対照表データを拡大すると、ユナイテッド・パーセル・サービスは12ヶ月以内に151億米ドル、それ以降に363億米ドルの負債を抱えていることがわかる。 これを相殺するために、同社は60億6,000万米ドルの現金と94億3,000万米ドルの12ヶ月以内に支払期限の到来する債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権を合わせて359億米ドルとなる。

ユナイテッド・パーセル・サービスの時価総額は1,076億米ドルと巨額であるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしている兆候には、間違いなく注意を払いたい。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけカバーしやすいか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

ユナイテッド・パーセル・サービスのEBITDAに対する純負債の比率はわずか1.3と低い。 また、EBITは支払利息の72.9倍をカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 一方、ユナイテッド・パーセル・サービスのEBITは昨年1年間で17％減少した。 このような減益率が続けば、同社は窮地に陥る可能性がある。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、ユナイテッド・パーセル・サービスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、ユナイテッド・パーセル・サービスは、EBITの62%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出しました。 このコールド・ハード・キャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

バランスシートに関して言えば、ユナイテッド・パーセル・サービスの際立ったプラス要因は、EBITで支払利息を確実にカバーできることである。 しかし、上記で指摘した他の要因はそれほど心強いものではない。 特に、EBIT成長率には冷や冷やさせられる。 上記のような要因を考慮すると、ユナイテッド・パーセル・サービスの負債利用には少し慎重な印象を受ける。 有利子負債が株主資本利益率を高めることは認めるが、負債が増加しないよう、株主は負債水準を注視することをお勧めする。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 ユナイテッド・パーセル・サービスは、 我々の投資分析で4つの警告サインを示して おり、そのうちの1つは重大なものであることに注意してください...

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