インターナショナル・ビジネス・マシーンズ（NYSE:IBM）のバランスシートは健全か？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、インターナショナル・ビジネス・マシーンズ・コーポレーション（NYSE:IBM）も負債を活用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

なぜ負債はリスクをもたらすのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できなければ、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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インターナショナル・ビジネス・マシーンズの負債とは？

下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、2024年3月のインターナショナル・ビジネス・マシーンズの負債は588億米ドルで、前年とほぼ同じであることがわかります。 しかし、これを相殺する191億米ドルの現金があり、純負債は約397億米ドルとなる。

インターナショナル・ビジネス・マシーンズの負債について

最後に報告された貸借対照表によると、インターナショナル・ビジネス・マシーンズの負債は、12ヶ月以内に324億米ドル、12ヶ月を超える負債が814億米ドルであった。 これを相殺するために、同社は191億米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限の到来する72億6,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、現金と12ヶ月以内の債権を合わせると、875億米ドルの負債があることになる。

インターナショナル・ビジネス・マシーンズの企業価値は1,679億米ドルと巨額であるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、その負債が過大なリスクをもたらしている兆候には目を光らせておきたい。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけカバーしやすいか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を検討します。

インターナショナル・ビジネス・マシーンズの純有利子負債はEBITDAの2.8倍であり、レバレッジは大きいが妥当な額である。 しかし、インタレスト・カバレッジは10.3倍と非常に高く、負債にかかる支払利息が現在かなり低いことを示唆している。 嬉しいことに、インターナショナル・ビジネス・マシーンズのEBITは、オーストラリアのボブ・ホーク元首相が庭のグラスを飲み干すよりも速く伸びており、過去12ヶ月で366％の伸びを誇っている。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、最終的には事業の将来的な収益性によって、インターナショナル・ビジネス・マシーンズが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 株主にとって喜ばしいことに、インターナショナル・ビジネス・マシンズは過去3年間、EBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。

当社の見解

インターナショナル・ビジネス・マシーンズのEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力が実証されたことは良いニュースだ。 しかし、実のところ、EBITDAに対する純負債はこの印象を少し損なうと思われる。 上記の様々な要因を考慮すると、インターナショナル・ビジネス・マシーンズはかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 それは多少のリスクをもたらすが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではありません。 インターナショナル・ビジネス・マシンズは 、 私たちの投資分析で1つの警告サインを示して いることに注意してください, あなたは知っておくべき...

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