デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 重要なのは、ナショナル・ビジョン・ホールディングス（NASDAQ:EYE）が負債を抱えていることだ。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。
負債はいつ危険なのか？
新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、負債はビジネスを支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が債務を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。
National Vision Holdingsの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2023年12月末時点のNational Vision Holdingsの負債は4億4,520万米ドルで、1年前の5億4,620万米ドルから減少しています。 しかし、これを相殺する1億5,550万米ドルの現金があり、純負債は約2億8,970万米ドルとなる。
ナショナル・ビジョン・ホールディングスのバランスシートは健全か？
直近の貸借対照表を見ると、ナショナル・ビジョン・ホールディングスには、1年以内に返済期限が到来する3億9,770万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する9億4,540万米ドルの負債があることがわかる。 一方、現金は1億5,550万米ドルあり、1年以内に返済期限が到来する債権は8,780万米ドル相当である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より11億米ドル多い。
この赤字は時価総額16億1000万米ドルに比してかなり大きいため、株主はナショナル・ビジョン・ホールディングスの負債の使い方を注視する必要がある。 貸し手がバランスシートの補強を要求した場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。
企業の収益に対する負債を評価するため、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
ナショナル・ビジョン・ホールディングスの負債はわずか2.1だが、インタレスト・カバーは2.5と非常に低い。 その理由の大部分は、減価償却費の多さである。 企業はしばしば、これらの費用は非現金であると自慢するが、そのような事業のほとんどは、（費用化されない）継続的な投資を必要とする。 重要なのは、ナショナル・ビジョン・ホールディングスのEBITが過去12ヶ月で45％も減少したことだ。 この落ち込みが続けば、負債を返済するのは菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、今後ナショナル・ビジョン・ホールディングスが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたいなら、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがそれに対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、ナショナル・ビジョン・ホールディングスのフリー・キャッシュフローはEBITの81％と、予想以上に堅調だった。 このことは、望ましい場合には負債を返済するのに有利なポジションにある。
当社の見解
ナショナル・ビジョン・ホールディングスのEBIT成長能力も金利カバー率も、債務をさらに引き受ける能力を確信させるものではない。 しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、全く異なるストーリーを物語っており、ある程度の回復力を示唆している。 すべての要因を考慮すると、ナショナル・ビジョン・ホールディングスは借入金でリスクを取っているように思われる。 その負債がリターンを押し上げる可能性はあるが、同社には現在十分なレバレッジがあると考える。 ナショナル・ビジョン・ホールディングスのインサイダーが最近株式を売却したかどうかを知るのは良いことだ。インサイダーが最近 売却したかどうかを調べるには、ここをクリックしてください。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.