アカデミー・スポーツ・アンド・アウトドアーズ（NASDAQ:ASO）は負債でリスクを取っていると考える

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いからだ。 アカデミー・スポーツ・アンド・アウトドアーズ社（NASDAQ:ASO）の貸借対照表には負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、ビジネスを支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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アカデミー・スポーツ・アンド・アウトドアーズの負債額は？

下記の通り、アカデミー・スポーツ・アンド・アウトドアーズの2024年2月時点の負債は4億8,760万米ドルで、前年の5億8,750万米ドルから減少した。 しかし、現金は3億4,790万米ドルあり、純負債は1億3,960万米ドルである。

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最新の貸借対照表データを拡大すると、アカデミー・スポーツ・アンド・アウトドアーズには、12ヶ月以内に返済期限が到来する8億7990万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する18億4000万米ドルの負債があることがわかる。 一方、3億4,790万米ドルの現金と1年以内に期限が到来する1,940万米ドル相当の債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると、合計23億5,000万米ドルの負債がある。

アカデミー・スポーツ・アンド・アウトドアーズの時価総額は41億6,000万米ドルなので、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。

企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 このアプローチの利点は、負債の絶対量（EBITDAに対する純負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることです。

アカデミー・スポーツ・アンド・アウトドアーズのEBITDA純有利子負債比率は0.18と低い。 また、EBITは14.7倍で、支払利息を簡単にカバーしている。 そのため、象がネズミに脅かされるのと同じように、負債によって脅かされることはないと言える。 しかし悪いニュースは、アカデミー・スポーツ・アンド・アウトドアーズのEBITが過去12ヶ月で19％も急落していることだ。 このような収益減少が続けば、同社は窮地に陥る可能性がある。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、最終的には事業の将来的な収益性によって、アカデミー・スポーツ・アンド・アウトドアーズが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 ですから、将来に焦点を当てるなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そのため、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要があります。 直近の3年間で、アカデミー・スポーツ・アンド・アウトドアーズはEBITの56%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 この冷え切ったキャッシュは、同社が望むときに負債を減らすことができることを意味する。

当社の見解

アカデミー・スポーツ・アンド・アウトドアーズのEBIT成長率には神経質になっている。 利子カバー率とEBITDA純有利子負債比率は、いずれも明るい兆しである。 前述のデータポイントを総合的に考慮すると、アカデミースポーツ＆アウトドアの負債は少々リスキーだと思われる。 レバレッジは株主資本利益率を高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 会社のバランスシートに関する懸念を考慮すると、インサイダーが最近株式を売却していないかチェックするのが賢明と思われる。

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