バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、TKOグループ・ホールディングス（NYSE:TKO）も負債を利用している。 しかし、株主はその負債の利用を心配すべきなのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もし貸し手に返済能力がなければ、ビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、企業は債権者に返済できなければ倒産してしまう。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
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TKOグループ・ホールディングスの純負債は？
下のグラフをクリックすると詳細が表示されるが、TKOグループ・ホールディングスの2023年12月時点の負債額は27.4億米ドルで、前年とほぼ同じである。 しかし、これを相殺する2億3,580万米ドルの現金があり、純有利子負債は約25億米ドルとなっている。
TKOグループ・ホールディングスのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データによると、TKO Group Holdingsは1年以内に4億7,210万米ドルの負債を抱え、その後33億7,000万米ドルの負債が返済期限を迎える。 これを相殺するものとして、2億3,580万米ドルの現金と1億4,700万米ドルの12ヶ月以内に返済期限が到来する債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計34億6,000万米ドルを上回っている。
TKOグループ・ホールディングスの時価総額は148億米ドルと非常に大きいので、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、債務返済能力を注視する価値はある。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
TKOグループ・ホールディングスのEBITDAに対する純有利子負債の比率が4.1倍であることを心配することはないが、1.9倍という超低金利のインタレスト・カバレッジは高レバレッジの兆候であると考える。 借入コストが株主へのリターンに悪影響を与えているのは明らかだ。 投資家にとってのもう一つの懸念は、TKOグループ・ホールディングスのEBITが昨年18％減少したことだろう。 このような状況が続けば、債務負担を処理することは、ホットコーヒーをポゴスティックに乗せて配達するようなものだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、TKOグループ・ホールディングスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、TKOグループ・ホールディングスのフリー・キャッシュフローはEBITの97％に相当し、これは通常予想されるよりも強力だ。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。
当社の見解
TKOグループ・ホールディングスのEBIT成長率と金利負担は、我々の評価では間違いなく重荷である。 しかし、良いニュースは、EBITをフリー・キャッシュフローに簡単に変換できるようだ。 以上のような角度から見ると、TKOグループ・ホールディングスは負債を抱えるため、ややリスクの高い投資であるように思われる。 レバレッジは株主資本利益率を高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 例えば、TKOグループ・ホールディングスについて、投資前に注意すべき1つの兆候を発見した。
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評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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