Amcor（NYSE:AMCR）は負債でリスクを取っていると考える

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を調べる際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 Amcor plc(NYSE:AMCR)は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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Amcorの純負債は？

下記の通り、2023年12月現在、アムコーの負債は71億5,000万米ドルで、前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 一方、4億3,700万米ドルの現金があり、純負債は約67億1,000万米ドルである。

アムコアのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表から、Amcorには1年以内に返済期限が到来する39億7,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する87億3,000万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するために、4億3,700万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する18億2,000万米ドルの債権がある。 つまり、現金と短期債権を合計した額よりも、合計104億米ドルの負債の方が多いのである。

これは、133億米ドルという巨大な時価総額と比較しても、レバレッジの山である。 このことは、同社がバランスシートを急遽補強する必要が生じた場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

Amcorの負債はEBITDAの3.7倍で、EBITは支払利息を4.3倍カバーしている。 このことから、負債額は大きいものの、問題があるとまでは言えないだろう。 投資家は、AmcorのEBITが過去12ヶ月で17％減少した事実にも悩まされるはずだ。 このような状況が続けば、負債を処理するのは、怒った家猫を旅行箱に入れるのと同じくらい簡単だろう。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、Amcorが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間で、AmcorはEBITの59%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えれば、この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

我々の見解

AmcorがEBITを伸ばそうとしている（伸ばそうとしていない）ことを考えると、確かに熱心ではない。 しかし良い面もあり、EBITをフリー・キャッシュフローに転換したことは良い兆候であり、私たちを楽観的にさせる。 大局的に見れば、Amcorの負債利用が同社にリスクをもたらしているのは明らかだ。 すべてがうまくいけば、それは報われるかもしれないが、この負債のマイナス面は、恒久的な損失のリスクが大きくなることだ。 負債について、バランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、Amcorの3つの警告サイン（1つは気になる！）を発見したので、ここに投資する前に知っておくべきだろう。

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