アルコア・コーポレーション（NYSE:AA）のPER（株価純資産倍率）0.6倍は、約半数の企業がPER1.3倍を超え、PER5倍超もザラにある米国の金属・鉱業業界と比較すると、今が買いのように見えるかもしれない。 とはいえ、P/Sの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
アルコアのP/Sは株主にとって何を意味するのか？
ここ最近、売上高が業界平均よりも後退しており、アルコアは非常に低迷している。 収益不振が続くと予想している人が多いようで、それがP/Sを押し下げている。 アルコアの事業をまだ信じているのなら、収益が改善することを望むだろう。 もしそうでなければ、既存株主は株価の今後の方向性について興奮するのに苦労するだろう。
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アルコアのP/Sレシオは、限られた成長しか期待できず、重要なことは、業界よりも業績が悪いと予想される企業の典型的なものでしょう。
まず振り返ってみると、昨年の同社の収益成長は15％減という残念なもので、興奮するようなものではなかった。 そのため、直近の3年間では14％の増収となった。 つまり、この3年間、多少の不調はあったにせよ、同社はおおむね順調に収益を伸ばしてきたということを確認することから始めよう。
同社を担当する10人のアナリストによれば、今後3年間は年率3.2％の増収が見込まれている。 業界では年率6.5％の成長が予測されているため、同社は収益が弱含みとなる。
これを考慮すると、アルコアのP/Sが同業他社に劣る理由は明らかだ。 どうやら多くの株主は、同社がより豊かでない将来を見据えている可能性がある中、持ち続けることに抵抗があるようだ。
アルコアのP/Sは投資家にとって何を意味するのか？
一般的に、私たちは売上高株価比率の使用を、市場が企業の全体的な健全性についてどう考えているかを確認することに限定することを好みます。
アルコアが低PERを維持しているのは、予想成長率が予想通り業界全体より低いという弱点があるからだ。 同社の収益見通しに対する株主の悲観論が、P/S低迷の主因となっているようだ。 こうした状況が改善されない限り、この水準前後で株価の障壁が形成され続けるだろう。
他にもリスクがあることをお忘れなく。例えば、 アルコアの注意すべき兆候を1つ 挙げてみた。
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