投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ロイヤルゴールド社（NASDAQ:RGLD）の貸借対照表には負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
負債やその他の負債が企業にとって危険となるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、借入金は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
ロイヤルゴールドの負債額は？
下を見るとわかるように、ロイヤルゴールドは2024年3月時点で1億4,620万米ドルの負債を抱えており、前年の4億9,680万米ドルから減少している。 その一方で、1億3,800万米ドルの現金があり、純負債は約824万米ドルである。
ロイヤルゴールドのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データを拡大すると、ロイヤルゴールドの12ヶ月以内に返済期限が到来する負債は7,710万米ドル、それ以降に返済期限が到来する負債は3億1,280万米ドルであることがわかる。 これを相殺すると、1億3,800万米ドルの現金と4,190万米ドルの12ヶ月以内に返済期限の到来する債権がある。 つまり、負債合計は現金と短期債権の合計より2億1,010万米ドル多い。
公開されているロイヤル・ゴールドの株式価値は合計81億3,000万米ドルであるため、このレベルの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 とはいえ、バランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があるのは明らかだ。 しかし、いずれにせよ、ロイヤルゴールドの純負債は事実上ゼロであり、重債務を抱えていないと言っていいだろう！
企業の収益に対する負債を評価するために、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算します。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
有利子負債はEBITDAのわずか0.018倍であり、EBITが利子をカバーするのはなんと22.3倍であることから、ロイヤルゴールドが絶望的な借り手でないことは明らかである。 そのため、過去の収益と比較すると、負債負担は些細なものに思える。 ロイヤルゴールドのEBITは昨年かなり横ばいだったが、負債が多くないことを考えれば、それは問題ではないだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ロイヤルゴールドが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、もしあなたが将来に注目しているのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、ロイヤルゴールドはEBITの5.3%に相当するフリーキャッシュフローを報告している。 私たちにとって、これほど低いキャッシュ・コンバージョンは、債務を消滅させる能力について少しパラノイアを掻き立てる。
当社の見解
幸いなことに、ロイヤルゴールドの利子カバー率は高く、有利子負債については優位に立っている。 しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は逆効果であることを認めざるを得ない。 前述の要素を総合すると、ロイヤルゴールドは負債をかなり楽に処理できると思われる。 プラス面では、このレバレッジは株主リターンを高めることができるが、潜在的なマイナス面は損失のリスクが高まることであるため、バランスシートを監視する価値がある。 他の多くの指標よりも、1株当たり利益がどの程度のスピードで成長しているかを追跡することが重要だと考える。なぜなら、本日、Royal Goldの一株当たり利益の履歴のインタラクティブなグラフを無料で見ることができるからです。
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