ロイヤルゴールド（NASDAQ:RGLD）は負債が多すぎるのか？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業の危険性を評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、ロイヤルゴールド社（NASDAQ:RGLD）が負債を抱えていることだ。 しかし、本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかである。

負債はいつ問題になるのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況とは、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならないような場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債の使用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。

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ロイヤルゴールドの純負債は？

下記の通り、ロイヤルゴールドの2023年12月時点の負債は2億4,600万米ドルで、前年の5億7,160万米ドルから減少した。 しかし、1億420万米ドルの現金もあるため、純負債は1億4180万米ドルである。

ロイヤルゴールドのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表から、ロイヤル・ゴールドには1年以内に返済期限が到来する7,240万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する3億8,800万米ドルの負債があることがわかる。 一方、1億420万米ドルの現金と、1年以内に期限が到来する5,160万米ドル相当の債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を3億470万米ドル上回っている。

公開されているロイヤル・ゴールドの株式は総額74億1000万米ドルの価値があるため、このレベルの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があることは明らかだ。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ簡単にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を検討します。

ロイヤルゴールドの純負債はEBITDAのわずか0.30倍である。 また、EBITDAは支払利息の16.4倍をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、ロイヤルゴールドは負債に脅かされているわけではないのだ。 幸いなことに、ロイヤルゴールドは昨年、EBITを6.9％伸ばした。 負債水準を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、ロイヤルゴールドが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間を考慮すると、ロイヤルゴールドは全体としてキャッシュ・アウトを記録している。 フリー・キャッシュ・フローが信頼できない企業にとって、負債ははるかにリスクが高いため、株主は過去の支出が将来フリー・キャッシュ・フローを生み出すことを期待すべきである。

当社の見解

ロイヤルゴールドの金利カバーは、EBITDAに対する純負債と同様、この分析において実質的にプラスであった。 しかし、実のところ、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、私たちを釘付けにした。 このようなさまざまなデータを考慮すると、ロイヤルゴールドは負債レベルを管理するのに適した立場にあると思われる。 しかし、注意点として、負債水準は継続的な監視を正当化するのに十分な高さであると考える。 他の多くの指標よりも、1株当たり利益がどの程度のペースで成長しているかを追跡することが重要だと考えます。というのも、本日、ロイヤルゴールドの一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで無料で見ることができるからだ。

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