プログレッシブ・コーポレーション（NYSE:PGR）のPERが教えてくれないこと

プログレッシブ・コーポレーション（NYSE:PGR）の株価収益率（PER）は21.5倍で、現在弱気シグナルを発しているかもしれない。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。

他の多くの企業の収益が減少しているのに比べ、プログレッシブの収益成長はプラス圏にあり、このところかなり好調だ。 PERが高いのは、おそらく投資家が同社が他の企業よりも広い市場の逆風をうまく乗り越えていくと考えているからだろう。 そうでなければ、特別な理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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成長は高PERに見合うか？

プログレッシブのようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場をアウトパフォームしなければならないという前提がある。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を300%という驚異的な成長を遂げた。 直近の3年間でもEPSは全体で26％上昇しており、短期的な業績に大きく助けられている。 従って、最近の利益成長は同社にとって立派なものであったと言える。

将来的な展望に目を移すと、同社を担当するアナリストの予測によると、今後3年間は年率3.4％の収益成長が見込まれる。 市場は年率10％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。

この点を考慮すると、プログレッシブのPERが他社の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 大半の投資家は同社の事業見通しの好転を期待しているようだが、アナリスト集団はそう確信していない。 このレベルの利益成長はいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

要点

一般的に、私たちは株価収益率を企業の全体的な健全性について市場がどのように考えているかを確認するために使用することに限定することを好みます。

プログレッシブは現在、予想成長率が市場全体より低いため、予想PERよりはるかに高い水準で取引されている。 予想される将来の収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支える可能性がないため、現在、私たちは高いPERにますます違和感を覚えている。 このため、株主の投資は大きなリスクにさらされ、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険にさらされている。

あまりパレードに水を差したくはないが、プログレッシブにとって注意すべき1つの警告サインも見つけた。

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