フィリップス66(NYSE:PSX)が負債を多用していることを示す4つの指標

ハワード・マークスは、株価のボラティリティを心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆心配する』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 フィリップス66（NYSE:PSX）がその事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

一般的に言って、負債が本当に問題になるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 最悪の場合、債権者に返済できなくなった企業は倒産する可能性がある。 このようなケースはそれほど多くはないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

フィリップス66の最新分析をご覧ください。

フィリップス66の純負債は？

下記の通り、フィリップス66は2024年6月時点で200億米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 しかし、これを相殺する24億4,000万米ドルの現金があり、純負債は約175億米ドルとなる。

フィリップス66の負債

最新の貸借対照表データを拡大すると、フィリップス66は12ヶ月以内に183億米ドル、それ以降に272億米ドルの負債を抱えていることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は24億4,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する109億米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（近い将来の）債権の合計を321億米ドル上回っている。

この赤字は、530億米ドルという非常に大きな時価総額に比して相当なものであるため、株主はフィリップス66の負債の使途を注視する必要があることを示唆している。 このことは、同社がバランスシートを急遽補強する必要が生じた場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

企業の収益に対する負債を評価するため、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算します。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮します。

フィリップス66のEBITDAに対する純負債の比率（2.3）は中程度であり、負債に関しては慎重であることを示している。 また、EBITが支払利息の10.0倍というのは、負債の負担が孔雀の羽のように軽いことを意味している。 株主は、フィリップス66のEBITが昨年41％減少したことに留意すべきである。 この収益傾向が続けば、負債を返済するのはジェットコースターに猫を乗せるのと同じくらい簡単なことだ。 負債について貸借対照表から最もよくわかるのは間違いない。 しかし、フィリップス66が今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、フィリップス66はEBITの81%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。

当社の見解

フィリップス66のEBIT成長能力も負債総額の水準も、債務をさらに引き受ける能力を確信させるものではない。 しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、全く異なるストーリーを物語っており、ある程度の回復力を示唆している。 上記のあらゆる角度から見ると、フィリップス66は負債を抱えるため、ややリスクの高い投資であるように思われる。 レバレッジは株主資本利益率を高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表の外側に存在するリスクを含みうる。 例えば、 フィリップス66には注意すべき2つの警告サインが ある。

結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできる。無料です。

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