フィリップス66(NYSE:PSX)は負債を維持できると考える

ハワード・マークスは、株価のボラティリティを心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆心配する』と言った。 だから、ある銘柄のリスクについて考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 フィリップス66（NYSE:PSX）のバランスシートには負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料だろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、事業を支援する。 最終的に、企業が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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フィリップス66の負債とは?

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月時点のフィリップス66の負債は202億米ドルで、1年前の185億米ドルから増加している。 その一方で、15.7億米ドルの現金があり、純負債は約186億米ドルとなっている。

フィリップス66のバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、フィリップス66には1年以内に返済期限が到来する177億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する279億米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するために、15億7,000万米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限の到来する115億米ドルの債権がある。 つまり、現金と短期債権を合計すると、負債が325億米ドルとなる。

フィリップス66の時価総額は612億米ドルと非常に大きいため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることです。

フィリップス66のEBITDAに対する純有利子負債の比率は約2.2であり、有利子負債の使用は中程度であることを示唆している。 また、10.8倍という強力なインタレスト・カバーが、さらに安心感を高めている。 重要なのは、フィリップス66のEBITが過去12ヶ月で43％も減少したことだ。 この収益傾向が続けば、負債を返済するのはジェットコースターに猫を乗せるのと同じくらい簡単なことだ。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、フィリップス66が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップとしては、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間、フィリップス66のフリー・キャッシュ・フローはEBITの84%に達し、予想以上に堅調だった。 このことは、債務返済が必要な場合にも有利に働く。

当社の見解

フィリップス66のEBIT成長率は、今回の分析では実質的なマイナスであったが、我々が考慮した他の要因はかなり良好であった。 EBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力がかなり高いことは間違いない。 これらのデータを見ると、フィリップス66の負債水準について少し慎重になる。 負債には高い潜在的リターンというプラス面もあるが、負債水準が株価をよりリスキーにするかもしれないことを、株主は間違いなく考慮すべきだと考える。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 そのため、 フィリップス66に見られる 2つの警告サイン に注意する必要がある。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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