シビタス・リソーシズ（NYSE:CIVI）は負債が多すぎる？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、シビタス・リソーシズ社（NYSE:CIVI）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

借金はいつ危険なのか？

借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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シビタス・リソーシズの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月現在、シビタス・リソーシズの負債は47億9,000万米ドルで、1年前の3億9,330万米ドルから増加している。 その一方で、11億2,000万米ドルの現金があり、純負債は約36億6,000万米ドルである。

シビタス・リソーシズのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表から、シビタス・リソーシズには1年以内に返済期限が到来する18.5億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する60.6億米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するために、12億2,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払期限の到来する7億5,320万米ドルの債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると、60億4,000万米ドルの負債があることになる。

これは時価総額75億米ドルに比してレバレッジの山である。 貸し手がバランスシートの補強を要求すれば、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

企業の収益に対する負債を評価するために、私たちは純負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き前利益（EBIT）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることです。

シビタス・リソーシズの純有利子負債はEBITDAの1.5倍で、有利子負債を潔く活用していることがわかる。 また、直近12ヶ月のEBITが支払利息の8.3倍であることも、このテーマと調和している。 シビタス・リソーシズのEBITが昨年1年間で27％減少したのは、その負荷が重すぎないからだ。 業績が悪化すると、貸し手との関係が悪化することがある。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、シビタス・リソーシズが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近3年間で、シビタス・リソーシズはEBITの70%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ普通である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

シビタス・リソーシズがEBITを伸ばすのに苦労していることから、バランスシートの強さには二の足を踏んでいたが、我々が考慮した他のデータ・ポイントは比較的救いがあった。 特に、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、再活性化につながった。 検討したすべての要因を考慮すると、シビタス・リソーシズは負債を利用することでリスクを取っているように思われる。 負債がリターンを押し上げる可能性はあるが、同社には現在十分なレバレッジがあると考える。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、 シビタス・リソーシズには知って おくべき 4つの警告 サインがある。

結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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