デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様に、PulteGroup, Inc. しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
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借金はなぜリスクをもたらすのか？
借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、ビジネスを支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあり、そのような場合、マイナスの影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
PulteGroupの負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2025年3月末時点のPulteGroupの負債は20.7億米ドルで、1年前の25.0億米ドルから減少しています。 しかし、12億4,000万米ドルの現金もあり、純負債は8億2,870万米ドルである。
PulteGroupのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表から、PulteGroupには1年以内に返済期限が到来する23億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する27億3,000万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、12億4,000万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する2億6,000万米ドルの債権がある。 つまり、現金と短期債権を合計した額よりも35億4,000万米ドル多い負債がある。
もちろん、PulteGroupの時価総額は213億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主は今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めする。
企業の収益に対する負債を評価するために、私たちは純負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き前利益（EBIT）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算します。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDA に対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮することです。
PulteGroupのEBITDAに対する負債比率は0.22と低い。 そして驚くべきことに、純負債があるにもかかわらず、過去12ヶ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、この企業が冷静さを保ちながら負債を負うことができるのは間違いない。 良いニュースは、PulteGroupが12ヶ月間でEBITを6.8％増加させたことで、負債返済に関する懸念が和らぐはずだ。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、PulteGroupが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間で、プルテグループのフリー・キャッシュ・フローはEBITの39％で、予想より少なかった。 このように現金収支が弱いと、負債を処理するのが難しくなる。
当社の見解
PulteGroupの金利カバーは、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、EBITDAに対する純負債も非常に心強い。 前述の要素を総合すると、PulteGroupは負債をかなり楽に処理できることがわかる。 もちろん、このレバレッジは株主資本に対するリターンを高めることができる一方で、より多くのリスクをもたらすため、この点については注視する価値がある。 負債レベルを分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかである。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表の外に存在するリスクを含みうる。 例えば、PulteGroupには 1つの警告サインが ある。
結局のところ、純債務から解放された企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.