Stock Analysis
チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 PulteGroup, Inc.(NYSE:PHM)は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借入金は、事業が新たな資本またはフリーキャッシュフローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
PulteGroupの純負債は何ですか？
下記の通り、2023年12月時点のPulteGroupの負債は25.8億米ドルで、前年の27.2億米ドルから減少した。 しかし、18.1億米ドルの現金準備金があるため、純負債は約7.7億米ドルと少ない。
PulteGroupのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データによると、PulteGroupは1年以内に22億5,000万米ドルの負債を抱え、その後34億5,000万米ドルの負債を抱える。 これらの債務を相殺するために、18.1億米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する2.361万米ドルの債権がある。 つまり、現金と近い将来の債権を合計すると、36億6,000万米ドルの負債があることになる。
株式公開されているPulteGroupの株式価値は246億米ドルと非常に高いため、このレベルの負債が大きな脅威となる可能性は低いと思われる。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDA に対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮することです。
PulteGroupのEBITDAに対する負債比率は0.22と低い。 そして驚くべきことに、純負債があるにもかかわらず、過去12ヶ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、腕利きの鉄板焼きシェフが調理をするように、負債を処理できると言ってもいい。 プルテグループはEBITラインではあまり利益を上げていないようだが、少なくとも今のところ収益は安定している。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、PulteGroupが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけです。 そこで私たちは、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ変換されているかを常にチェックしています。 過去3年間、PulteGroupのフリー・キャッシュ・フローはEBITの38％で、予想より少なかった。 このような現金化の弱さは、負債を処理することをより困難にする。
当社の見解
PulteGroupの金利カバーは、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、実のところ、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの換算は、この印象を少し損なわせている。 これらのことを考慮すると、PulteGroupは現在の負債レベルを快適に扱うことができるようだ。 もちろん、レバレッジは株主資本利益率（ROE）を向上させる一方で、より大きなリスクをもたらすので、この点については注視する価値がある。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもありますが、私たちは PulteGroupについて知って おくべき 1つの警告サインを 発見しました。
結局のところ、純債務から解放された企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。
この記事に関するご意見は？内容にご不満ですか？ 私たちに直接 ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。
このシンプリー・ウォールセントの記事は一般的な内容です。 当社は、過去のデータとアナリストの予測に基づき、偏りのない方法論のみで解説を提供しており、当社の記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析を提供することを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。
This article has been translated from its original English version, which you can find here.