ドリーム・ファインダース・ホームズ（NYSE:DFH）は負債を返済し続けることができると考える

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、ドリーム・ファインダーズ・ホームズ社（NYSE:DFH）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを考える際に最初にすべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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Dream Finders Homesの負債額は？

下のグラフをクリックすると過去の数字を見ることができるが、2024年3月現在、Dream Finders Homesは1億米ドルの負債を抱えており、1年間で9億1,600万米ドル増加している。 一方、現金は2億3,940万米ドルあり、純負債は約7億6,510万米ドルである。

ドリーム・ファインダーズ・ホームズの貸借対照表の強さは？

最新の貸借対照表から、Dream Finders Homesには1年以内に返済期限が到来する2億5,830万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する13億1,000万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、2億3,940万米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払期限の到来する2,820万米ドルの債権がある。 つまり、現金と近い将来の債権を合計すると、総額13億米ドルの負債があることになる。

ドリーム・ファインダース・ホームズには25億8000万米ドルの価値があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしている兆候には、目を光らせておきたい。

企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

Dream Finders HomesのEBITDAに対する純負債の比率は約1.7であり、負債の使用は中程度であることを示唆している。 また、EBITが支払利息の1,000倍と圧倒的なことから、負債の負担は孔雀の羽のように軽い。 ドリーム・ファインダース・ホームズがEBITを昨年の18％増のペースで成長させ続けることができれば、債務負担の管理も容易になるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、今後Dream Finders Homesが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間で、ドリーム・ファインダース・ホームズが生み出したフリー・キャッシュフローはEBITの17％であり、刺激的なパフォーマンスではない。 私たちにとって、このような低い現金化率は、債務を消滅させる能力について、ちょっとした妄想を掻き立てる。

当社の見解

我々の分析では、Dream Finders Homesの利子カバー率は、負債返済にそれほど苦労しないことを示すものである。 しかし、その他の見解はそれほど心強いものではない。 例えば、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの変換は、負債について少し神経質にさせる。 これらのデータを見ると、我々はDream Finders Homesの負債水準に少し慎重になっている。 負債が株主資本に対するリターンを高めることは認めるが、負債が増加しないよう、株主は負債レベルを注視することを勧める。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、Dream Finders Homesの警告サインを2つ発見した（1つは気になる！）。

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