ランドシー・ホームズ（NASDAQ:LSEA）は危険な投資か？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ランドシー・ホームズ・コーポレーション（NASDAQ:LSEA）は、貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

負債は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況とは、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならないような場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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ランドシーホームズの純負債は？

下記の通り、2024年6月末現在、ランドシーホームズの負債は7億5,410万米ドルで、1年前の4億8,270万米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、8,220万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約6億7,200万米ドルと少ない。

ランドシー・ホームズの負債について

最後に報告された貸借対照表によると、ランドシー・ホームズは12ヶ月以内に2億9,430万米ドルの負債、12ヶ月を超えて7億7,570万米ドルの負債を抱える。 これを相殺するものとして、同社には8,220万米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払期限の到来する717万米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を9億8,070万米ドル上回っている。

この不足は4億9,370万米ドルの会社そのものに重くのしかかり、まるで子供が本やスポーツ用品、トランペットを詰めた巨大なバックパックの重さに苦しんでいるかのようだ。 だから、株主はこの件を注意深く見守る必要がある。 結局のところ、ランドシー・ホームズは、今日債権者に支払わなければならないのであれば、大規模な資本増強が必要になるだろう。

企業の収益に対する負債を評価するため、純負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き前利益（EBIT）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する必要がある。

不思議なことに、ランドシー・ホームズのEBITDAレシオは10.8と非常に高く、負債が多いことを意味するが、インタレスト・カバレッジは1kと高い。 これは、同社が非常に安価な負債を利用できない限り、支払利息が将来的に増加する可能性が高いことを意味する。 重要なのは、ランドシー・ホームズのEBITが過去12ヶ月で46％も減少したことだ。 このまま減少が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ランドシー・ホームズが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間を見ると、ランドシー・ホームズのフリー・キャッシュ・フローはEBITの49％で、予想より低い。 このキャッシュフローの低さが、負債の処理を難しくしている。

当社の見解

率直に言って、ランドシー・ホームズのEBIT成長率と負債総額を超過している実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし、明るい面もあり、金利カバー率は良い兆候であり、楽観的である。 全体として、ランドシー・ホームズのバランスシートは、事業にとってかなりのリスクがあるように思われる。 このため、私たちはこの銘柄にかなり慎重であり、株主は流動性を注視すべきだと考える。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例を挙げよう：我々は、 ランドシー・ホームズが注意すべき4つの警告サインを 発見した。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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