デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。ー『ー私たちがー、ーのーこのータがー つまり、賢明な投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 ーFTAI Aviation Ltd. (NASDAQ:FTAI) はーFTAI AviationLtd.(NASDAQ:FTAI) does use debt in its business. But should shareholders be worried about its use of debt?
負債はいつ問題になるのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できない場合のみである。 最悪の場合、債権者に返済できなくなった企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 しかし、希薄化の代わりに負債を活用することで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
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下記の通り、2023年12月末現在、FTAIアビエーションの負債は25.2億米ドルで、1年前の21.8億米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、9,080万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約24億3,000万米ドルと少なくなっている。
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直近の貸借対照表から、FTAIアビエーションには1年以内に返済期限が到来する2億1,940万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する25億7,000万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、同社には9,080万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する2億6,400万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を24億3,000万米ドル上回っている。
FTAIアビエーションの時価総額は56億6,000万米ドルであるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、債務返済能力を注意深く見る価値はある。
ータはータはータはータはータはータはータはータはータひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
FTAIアビエーションのEBITDAに対する純有利子負債の比率が4.5であることを心配することはないが、2.2倍という超低利子カバーは高レバレッジの兆候であると考える。 最近、借入コストが株主へのリターンに悪影響を与えているのは明らかだ。 しかし、FTAIアビエーションが過去12ヶ月間でEBITを127%という高率で成長させたことを思い起こせば、株主はいくらか安心できるだろう。 FTAIアビエーションがこの道を歩み続けることができれば、比較的容易に負債を解消することができるだろう。 ー負債水準をー しかし、FTAIアビエーションが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、ビジネスには負債を返済するためのフリーキャッシュフローが必要である。 そこで論理的なステップとしては、実際のフリー・キャッシュ・フローがEBITに占める割合を見ることである。 ー過去3年間、ーFTAIアビエーションはー、ー それは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスクの高いものにしている。
当社の見解
FTAIアビエーションのEBITをフリー・キャッシュ・フローに変換する能力も、金利カバー率も、さらなる負債を引き受ける能力に自信を与えるものではない。 しかし、同社のEBIT成長率は全く異なるストーリーを物語っており、ある程度の回復力を示唆している。 上記の要因を総合すると、FTAIアビエーションの負債が事業にいくつかのリスクをもたらすと我々は考える。 有利子負債がリターンを押し上げる可能性はあるが、同社には現在十分なレバレッジがあると考える。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。 FTAIアビエーションには2つの警告サイン （うち1つは少し気になる！）がある。
結局のところ、純債務から解放された企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.