デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、賢明な投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 FTAI Aviation Ltd. (NASDAQ:FTAI)が、そのような企業であることがわかる。(NASDAQ:FTAI)は事業で負債を使用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは？
フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
FTAI Aviationの純負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年9月時点のFTAI Aviationの負債は32.2億米ドルで、1年前の22.8億米ドルから増加している。 しかし、現金は1億1,190万米ドルあり、純負債は31億1,000万米ドルである。
FTAIアビエーションのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表から、FTAIアビエーションには1年以内に返済期限が到来する3億1,720万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する33億米ドルの負債があることがわかる。 一方、現金は1億1,190万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は4億4,160万米ドル相当である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より30億7,000万米ドル多い。
FTAIアビエーションの時価総額は133億米ドルと非常に大きいため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、その負債が過大なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。
企業の負債を収益と比較して評価するために、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
FTAIアビエーションのEBITDAに対する純負債の比率が4.3であることを心配することはないが、2.4倍という超低金利は高レバレッジの兆候であると考える。 最近、借入コストが株主へのリターンに悪影響を与えているのは明らかだ。 良いニュースは、FTAIアビエーションが過去12ヶ月間でEBITを46％順調に伸ばしたことだ。 新生児を母が愛情をもって抱くように、このような成長は回復力を高め、同社を負債を管理するためのより強い立場に置く。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、FTAIアビエーションが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、FTAIアビエーションはフリー・キャッシュ・フローが大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているだろうが、それは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。
当社の見解
FTAIアビエーションは、EBITをフリー・キャッシュ・フローに変換する能力も、金利カバー率も、さらに負債を引き受ける能力を確信させるものではなかった。 しかし、同社のEBIT成長率は全く異なるストーリーを物語っており、ある程度の回復力を示唆している。 上記のあらゆる角度から見ると、FTAIアビエーションは負債を抱えるため、ややリスクの高い投資であるように思われる。 すべてのリスクが悪いというわけではなく、それが実を結べば株価のリターンを押し上げることもあるが、この負債リスクは念頭に置いておく価値がある。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。 FTAIアビエーションは、2つの警告サインを 発見した。
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評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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