東北電力 (TSE:9506) の32％の価格上昇は収益と合っていない

東北電力株式会社（TSE:9506）の株価は、すでに好調な動きを見せているにもかかわらず、直近30日間で32％の上昇と、力強い動きを見せている。 この30日間で、年間上昇率は87%に達した。

株価は急騰しているが、東北電力のPER（株価収益率）0.3倍は、日本の電力業界のPER（株価収益率）と比較すると、かなり「中途半端」である。 しかし、P/Sに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。

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東北電力の最近の業績は？

東北電力は最近、売上高が他社よりも早く減少しており、苦戦している。 おそらく市場は、将来の収益実績が業界他社と肩を並べるようになることを期待しており、そのためにP/Sが低下しないようにしているのだろう。 あなたがまだこの事業を信じているのなら、むしろこの会社の収益が改善することを望むだろう。 そうでないなら、既存株主は株価の存続可能性について少し神経質になるかもしれない。

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東北電力に収益成長はあるのか？

東北電力のようなP/Sレシオが妥当とみなされるには、企業が業界と同程度でなければならないという前提がある。

振り返ってみると、昨年度はトップラインが6.3％減少した。 そのため、直近の3年間は23％の増収を達成したものの、その結果は芳しくない。 従って、株主はこのまま好調を維持したかっただろうが、中期的な収益成長率にはおおよそ満足しているだろう。

同社を担当する4人のアナリストによれば、今後3年間は毎年5.7％ずつ減収し、収益は急落すると予想されている。 一方、業界全体では年率0.2％の減速が予想されている。

この点を考慮すると、東北電力のP/Sが同業他社と同程度であることは興味深い。 収益が急速に縮小するとP/Sも縮小することが多く、株主は将来的に失望を味わうことになるかもしれない。 見通しの甘さが株価の重荷になる可能性が高いため、この株価を維持するのは難しいだろう。

東北電力のP/Sから何を学ぶか？

東北電力の株価は最近勢いがあり、P/S水準は他の業界水準に近づいている。 売上高株価比率は、特定の業界内では価値を測る指標としては劣るという議論があるが、強力な景況感指標となり得る。

東北電力は現在、減収に基づく予想よりも高いP/Sで取引されており、収益予想が苦戦している業界よりもさらに悪いため、なおさらである。 収益が伸び悩むと株価が下落し、P/Sが業界より低くなることは珍しくない。 また、厳しい業界状況の中で、同社がこのレベルの業績を維持する能力についても懸念がある。 このことは、P/Sが同社の収益見通しをより正確に反映する水準まで低下した場合、投資家にリスクをもたらす。

パレードに水を差したくはないが、東北電力の4つの警告サイン（2つは気になる！）も見つけた。

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