Stock Analysis

ベネフィット・ジャパン（東証：3934）は借金をむしろ控えめにしているようだ

Published November 07, 2024

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。重要なのは、ベネフィットジャパン株式会社（東証：3934）である。(東証:3934)は負債を抱えている。しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

負債はいつ問題になるのか？

借入金は、新たな資本やフリーキャッシュフローで返済することが困難になるまで、ビジネスを支援する。最終的に、負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。もちろん、成長資金を得るために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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ベネフィット・ジャパンの純負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年6月末時点の有利子負債は16.6億円で、1年前の20.1億円から減少している。一方、現金は27.1億円あり、ネット・キャッシュ・ポジションは10.4億円となっている。

ベネフィット・ジャパンのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が28.1億円、それ以降に期限の到来する負債が6.24億円ある。一方、現金は27.1億円、1年以内に期限が到来する債権は64.2億円。流動資産は56.9億円で、負債を上回っている。

この過剰流動性は、ベネフィット・ジャパンのバランスシートがフォートノックス並みに強固であることを示している。この事実を考慮すると、同社のバランスシートは牛のように強いと考えられる。簡単に言えば、ベネフィット・ジャパンが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。

しかし悪いニュースは、ベネフィット・ジャパンのEBITが過去12ヶ月で13％も急落していることだ。このような減益率が続けば、同社は窮地に陥る可能性がある。負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。なぜなら、ベネフィット・ジャパンは負債を返済するために利益を必要とするからだ。したがって、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。ベネフィット・ジャパンの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、利息・税引き前利益（EBIT）をどれだけフリーキャッシュフローに変換しているかを見るのは興味深い。過去3年間、ベネフィット・ジャパンは、EBITの73%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。このフリー・キャッシュ・フローによって、同社は適切なタイミングで負債を返済できる好位置につけている。

まとめ

企業の有利子負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、ベネフィット・ジャパンは10億4,000万円のネット・キャッシュを持ち、バランスシートも良好である。さらに、EBITの73％をフリー・キャッシュ・フローに転換し、9億800万円をもたらした。では、ベネフィット・ジャパンの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私たちの投資分析では 、ベネフィット・ジャパンは 3つの警告サインを示して おり、そのうちの1つは懸念事項であることに留意してほしい。

もしあなたが、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、遅滞なくネットキャッシュ成長株のリストをチェックしてほしい。

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