ヤマノホールディングス(株) (東証:7571)の株価、成長鈍化も障害にならず

日本の小売流通業界の売上高株価収益率（PER）の中央値は0.2倍近 く、ヤマノホールディングス （東証1部7571）のPER0.1倍には無関心と 感じるのも無理はない。 しかし、P/Sに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。

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ヤマノホールディングスの最近の業績は？

最近のヤマノホールディングスは、収益が伸び悩んでいるように見える。 可能性として考えられるのは、この穏やかな収益成長率では、近い将来、より広い業界をアウトパフォームするには不十分かもしれないと投資家が考えているため、P/Sが緩やかであるということだ。 もしそうでないなら、既存株主は将来の株価の方向性に期待感を抱いているのかもしれない。

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収益成長指標はP/Sについて何を語るのか？

P/Sレシオを正当化するためには、ヤマノホールディングスは業界並みの成長を遂げる必要がある。

まず、過去1年間を振り返ってみよう。 しかし、直近の3年間は8.9％の増収を記録している。 従って、同社の最近の収益成長は一貫性がないと言ってよい。

これは、同社の最近の中期的な年率成長率を大幅に上回る、来年10％の成長が見込まれる他の業界とは対照的である。

この点を考慮すると、ヤマノホールディングスのP/Sが同業他社と同程度であることは興味深い。 大半の投資家は、最近の成長率がかなり限定的であることを無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っても構わないと考えているようだ。 最近の収益トレンドが継続すれば、いずれ株価は下落する可能性が高いため、この株価を維持するのは難しいだろう。

要点

株価収益率だけで株を売却すべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなり得る。

ヤマノホールディングスの平均P/Sは、最近の3年間の成長率がより広い業界予測よりも低いため、少々意外である。 今現在は、この収益実績がよりポジティブなセンチメントを長く支える可能性がないため、P/Sには違和感がある。 中期的な業績が大幅に改善しない限り、P/Sレシオがより妥当な水準まで低下するのを防ぐのは難しいだろう。

また、ヤマノホールディングスの注意すべき兆候が1つ見つかったことも注目に値する。

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