参天製薬株式会社（東証：4536）の株価に不愉快なサプライズが待ち構えている可能性

日本の医薬品業界のP/S中央値が1.8倍程度である中、参天製薬(株)(東証:4536)のP/Sが1.9倍であることを特筆に値すると考える人は多くないだろう。 これは眉唾かもしれないが、P/Sレシオが妥当でない場合、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視している可能性がある。

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参天製薬の業績推移

参天製薬の最近の収益成長は業界並みである。 平凡な業績が続くと予想する向きが多いようで、それがP/Sレシオを抑制している。 参天製薬に強気の人たちは、収益実績が回復し、少し低めのバリュエーションで株価を拾えることを期待していることだろう。

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収益予測はP/Sレシオと一致するか？

参天製薬のようなP/Sレシオが妥当とみなされるためには、企業が業界と一致していなければならないという前提があります。

振り返ってみると、昨年度の売上高は8.2％増加した。 売上高は、過去12ヶ月間の成長のおかげもあり、3年前と比較して合計で21％増加している。 つまり、その間に同社が実際に収益を伸ばすという良い仕事をしたことを確認することから始めることができる。

同社を担当する9人のアナリストによれば、今後3年間は毎年1.5％ずつ減少し、収益は低迷すると予想されている。 一方、業界全体では年率6.8％の拡大が予想されている。

このような情報から、参天製薬のP/Sが業界と比べてかなり低いことが気になる。 投資家の多くは、同社の事業見通しの好転を期待しているようだが、アナリスト集団はそう確信していないようだ。 もしP/Sがマイナス成長見通しに沿った水準まで下落すれば、これらの株主は将来的に失望を味わうことになる可能性が高い。

参天製薬のP/Sは投資家にとって何を意味するか？

PERの威力は主にバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。

参天製薬のアナリスト予測をチェックしたところ、収益縮小の見通しは、我々が予測したほどP/Sを下げていないことが分かった。 このような暗い見通しを見ると、株価が下落し、P/Sにマイナスの影響を与えるリスクがあるとすぐに考える。 収益見通しを考慮すれば、P/Sは潜在的投資家が株価にプレミアムを支払っている可能性を示しているように思われる。

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