住友製薬株式会社（東証：4506）の28％の株価上昇に欠けているパズルのピース

住友製薬株式会社（東証：4506）株を保有している人は、この30日間で株価が28％反発したことに安堵していることだろう。(住友製薬株式会社（東証：4506）株を保有する株主は、株価が過去30日間で28％回復したことに安堵しているだろうが、投資家のポートフォリオに与えた最近のダメージを修復するためには、さらに上昇を続ける必要がある。 というのも、株価は過去12ヶ月で41％下落しているからだ。

これだけ株価が急落しても、住友製薬の売上高株価収益率（PER）は0.5倍であり、PERが1.9倍を超える企業が約半数を占め、PERが5倍を超える企業も普通に存在する日本の製薬業界と比較すれば、今はまだ買いの株価に見えるかもしれない。 とはいえ、P/Sの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

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住友製薬の最近の業績は？

業界では最近収益が伸びているが、住友製薬の収益はリバースギアに入っており、芳しくない。 P/Sレシオが低いのは、投資家がこの収益不振は改善しないと考えているからだろう。 もしそうだとすれば、既存株主は今後の株価の方向性にワクワクすることができないだろう。

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収益予測は低いP/Sレシオに見合うか？

P/Sレシオを正当化するためには、住友製薬は業界を引き離す伸び悩みを示す必要がある。

昨年度の財務を見直すと、同社の売上高が43％も減少しているのを見て落胆した。 過去3年間を見ても、合計で39％も収益が減少しているのだから。 ということは、残念ながら、この間、同社は収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。

将来に目を移すと、同社を担当する8人のアナリストの予測では、今後3年間の売上高は年率5.4％成長するはずだ。 これは、より広範な業界の年率6.8％の成長予測に近い。

これを考慮すると、住友製薬のP/Sが同業他社に遅れをとっているのは興味深い。 どうやら一部の株主は予測に疑問を抱き、販売価格の引き下げを受け入れているようだ。

最後に

直近の株価急騰は、住友製薬のP/Sを業界の中央値に近づけるには十分ではなかった。 一般的に、当社は売上高株価比率の使用を、市場が企業の全体的な健全性についてどう考えているかの評価に限定することを好んでいる。

住友製薬のP/Sは、同業他社並みの成長が見込まれるにもかかわらず、依然として低水準にあるように見える。 平均的な収益成長率が見込まれているにもかかわらず、P/Sが低いのは何か未知の脅威があるのかもしれない。 おそらく投資家は、同社が短期的に予測に対してアンダーパフォームすることを懸念しているのだろう。

次のステップに進む前に、当社が発見した住友製薬の2つの警告サインについて知っておく必要がある。

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