COVER(東証:5253)の業績に関するいくつかの懸念材料を知っておくべきだと考える。

COVERコーポレーション（東証：5253）の堅調な決算報告を受け、市場は株価を吊り上げて反応した。 にもかかわらず、我々の分析によると、この好決算の土台を弱める要因がいくつかあるようだ。

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財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標である。 発生主義比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 キャッシュフローからの発生比率は、「FCF以外の利益比率」と考えることもできる。

つまり、発生比率がマイナスであることは良いことであり、企業が利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示しているからである。 非現金利益が一定水準にあることを示す発生比率がプラスであることは問題ではないが、発生比率が高いことは間違いなく悪いことである。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生要因が高い企業は、将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

COVERの2024年9月期の発生率は0.93である。 つまり、同社のフリー・キャッシュ・フローは利益よりかなり低い。 一般論として、これは将来の収益性にとって悪い兆候である。 つまり、同社は当期中に27億円のフリー・キャッシュ・フローを生み出し、報告されている46億円の利益を大きく下回っている。 この時点で、COVERが過去12ヶ月間にフリー・キャッシュ・フローを増加させたことを述べておく。

アナリストが将来の収益性をどのように予測しているのか気になるところだろう。 幸いなことに、ここをクリックすると、アナリストの予測に基づく将来の収益性を示すインタラクティブなグラフを見ることができる。

COVERの収益性に関する当社の見解

上述したように、COVERの収益はフリー・キャッシュ・フローに支えられておらず、一部の投資家が懸念していると思われる。 このため、COVERの法定利益は、同社の根本的な収益力を示すには不適切であり、投資家に過度な好印象を与える可能性があると考える。 しかし、良い面もある。過去3年間、同社の1株当たり利益は極めて目覚しい成長を遂げている。 もちろん、同社の収益分析に関しては、まだ表面しか見ていない。マージン、予想成長率、投資利益率なども考慮することができる。 COVERをより深く掘り下げたいのであれば、同社が現在どのようなリスクに直面しているのかも調べる必要がある。 投資リスクの観点から、我々はCOVERの2つの警告サインを特定した 。

このノートでは、COVERの利益の本質に光を当てる一つの要素に注目したに過ぎない。 しかし、些細なことに意識を集中させることができれば、発見できることは常にある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、インサイダーが買っている銘柄を探す「フォロー・ザ・マネー」が好きな人もいる。 少し調べる手間がかかるかもしれないが、 自己資本利益率が高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダーの保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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