日本鋳鉄株式会社 (東証:5612) の貸借対照表はかなり健全である

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、日本鋳鉄株式会社（東証：5612）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

日本中央テレビの最新の分析をご覧ください。

日本中央特殊鋼の負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月時点の負債額は45.5億円で、1年後の33.5億円から増加している。 ただし、現金は34億2,000万円あり、純有利子負債は11億3,000万円である。

日本中央テレビの負債について

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が75.4億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が31.5億円ある。 一方、現金は34億2,000万円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は61億円である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より11億7,000万円多い。

もちろん、時価総額は58億7,000万円であるため、これらの負債は管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを注視するよう勧めたい。

私たちは、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることである。

日本中央テレビの純負債はEBITDAのわずか0.89倍である。 また、EBITDAは57.6倍であり、支払利息を容易にカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、負債によって脅かされることはないのだ。 その上、日本中央通信社は過去12ヶ月間でEBITを65％伸ばしており、この成長によって負債を処理しやすくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。日本鋳鉄株式会社は負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 従って、論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることである。 過去3年間、日本中央テレビのフリー・キャッシュ・フローは大幅なマイナスとなった。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債のリスクをはるかに高めている。

当社の見解

日本中央テツカンの金利カバー率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、EBITからフリーキャッシュフローへの換算は逆効果であることを認めざるを得ない。 以上の要素を総合すると、日本鋳鉄は負債をかなり楽に処理できることがわかる。 プラス面では、このレバレッジが株主利益を押し上げるが、潜在的なマイナス面は損失のリスクが高まることであり、バランスシートを監視する価値がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外側に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの会社にもあるものだが、 日本中央テツカンの3つの警告サイン （うち1つはちょっと不愉快！）を見つけたので、ぜひ知っておいてほしい。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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