ハワード・マークスは、株価の乱高下を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 日本サンソー・ホールディングス（TSE:4091）のバランスシートには負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
なぜ負債はリスクをもたらすのか？
負債は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は極めて優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の利用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
日本サンソホールディングスの純負債は？
2024年3月時点の有利子負債は8,903億円で、前年とほぼ同水準である。グラフをクリックすると詳細が表示される。 ただし、1,533億円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は約7,369億円となる。
日本酸素ホールディングスのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が4,980億円、それ以降に期限の到来する負債が9,650億円ある。 一方、現金は1,533億円、1年以内に期限の到来する債権は2,822億円。 負債は現金と短期債権の合計より10億3,000万円多い。
時価総額は19億9,900万円と非常に大きいため、いざとなれば現金を調達してバランスシートを改善できる可能性は高い。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。
企業の収益に対する負債を評価するために、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることである。
EBITDAに対する純有利子負債が2.6と、日本サンソ・ホールディングスの負債額はかなり目立つ。 プラス面では、EBITは支払利息の7.9倍であり、EBITDAに対する純負債は2.6とかなり高い。 重要なのは、日本サンソホールディングスが過去12ヶ月間でEBITを42％成長させたことであり、この成長によって負債を処理しやすくなることである。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、日本サンソホールディングスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、日本酸素ホールディングスは、EBITの69%に相当する強力なフリーキャッシュフローを生み出している。 この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
我々の見解
嬉しいことに、日本サンソ・ホールディングスのEBIT成長率は、有利子負債を上回っていることを示唆している。 しかし、実のところ、負債総額の水準はこの印象を少し損なうと思われる。 これらのことを考慮すると、日本サンソホールディングスは現在の負債水準に余裕を持って対応できるように思われる。 プラス面では、このレバレッジは株主還元を高めることができるが、潜在的なマイナス面は損失のリスクが高まることであり、バランスシートを監視する価値がある。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、日本サンソ・ホールディングスには 1つの警告 サインがある。
すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。純有利子負債ゼロの成長株リストに、読者は今すぐ100％無料でアクセスできる。
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