日本の企業の半数近くがPER14倍以上であり、PER21倍以上の企業も珍しくないことを考えると、株価収益率（PER）9.8倍のエア・ウォーター株式会社（東証：4088）は、現時点では強気のシグナルを送っているのかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
エア・ウォーターはここ最近、他の多くの企業よりも優れた収益成長率を示しており、比較的好調に推移している。 好調な業績が大幅に悪化すると予想する向きが多く、それがPERを引き下げているのかもしれない。 エア・ウォーターが好きなら、そうならないことを願っているはずだ。
エア・ウォーターの成長トレンドは？
エア・ウォーターのPERは、限定的な成長しか期待できず、重要なことは市場よりも業績が悪いと予想される企業にとって典型的なものだろう。
まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を18％という素晴らしい成長を遂げた。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間の合計でもEPSを37％成長させることができたということだ。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。
見通しに目を転じると、同社に注目している6人のアナリストの予想では、今後3年間は年率8.1％の成長が見込まれる。 一方、他の市場は年率9.3％の成長を予測しており、大きな差はない。
このような情報にもかかわらず、エア・ウォーターが市場より低いPERで取引されているのは奇妙だ。 どうやら、一部の株主が予測に疑問を抱き、販売価格の引き下げを容認しているようだ。
最後に
一般的に、投資判断の際に株価収益率を読みすぎるのは禁物だが、他の市場参加者がその会社についてどう考えているかが分かることもある。
エア・ウォーターのアナリスト予想を検証したところ、市場にマッチした業績見通しは、我々が予想したほどPERに寄与していないことが分かった。 市場並みの成長を伴う平均的な業績見通しを見た場合、潜在的なリスクがPERを圧迫している可能性があると考える。 少なくとも株価下落のリスクは抑えられているように見えるが、投資家は将来の収益がいくらか変動する可能性があると考えているようだ。
次のステップに進む前に、エア・ウォーターの1つの警告サインについて知っておく必要がある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.