バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 大阪曹達株式会社（東証:4046）のバランスシートを見ればわかる。(大阪ソーダ株式会社（東証：4046）は、事業において負債を使用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
借金はいつ危険なのか？
有利子負債やその他の負債が企業にとって危険となるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、企業が単に負債をコントロールするために、安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあり、そのような場合、悪影響は生じない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを考える際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
大阪ソーダの純負債は？
下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2023年12月時点の有利子負債は76.7億円で、1年前の71.7億円から増加している。 しかし、379億円の現金があり、これを相殺すると303億円のネット・キャッシュとなる。
大阪ソーダのバランスシートの健全性は？
貸借対照表の最新データを拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が324億円、それ以降に返済期限が到来する負債が71.7億円ある。 これらの債務と相殺すると、379億円の現金と353億円の売上債権がある。 つまり、流動資産は負債を337億円上回っている。
この短期的な流動性は、大阪ソーダのバランスシートが伸張しているとは言い難く、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡単に言えば、大阪ソーダが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。
大阪曹達のEBITは前年比44％減であったからだ。 収益が落ち込むと（この傾向が続けば）、最終的には控えめな負債でもかなりリスキーになる可能性がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点である。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、大阪ソーダが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 大阪ソーダは貸借対照表にネットキャッシュを計上しているが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 直近の3年間を見ると、大阪ソーダのフリーキャッシュフローはEBITの44％で、これは予想より弱い。 借金を返済することを考えると、これは素晴らしいことではない。
まとめ
負債を懸念する投資家の意見には共感するが、大阪ソーダには303億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 だから、大阪ソーダが負債を使うことに問題はない。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 我々は大阪 ソーダについて 2つの警告サインを確認した 。
それでもなお、堅実なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社のネットキャッシュ成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.