メニコン株式会社(東証:7780)の株主は、何かが起こるのを待っていたが、先月26％の株価下落という打撃を受けた。 報われるどころか、過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、現在44％の株価下落に甘んじている。
株価が大幅に下落したとはいえ、日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）14倍を下回っていることを考えると、PER23.9倍のメニコンは完全に避けるべき銘柄と言えるかもしれない。 しかし、このPERがかなり高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。
メニコンは、平均してある程度の成長を遂げている他の企業と比べて、収益の減少が見劣りするため、最近はうまくトラッキングできていない。 可能性として考えられるのは、投資家がこの業績不振が好転すると考えているためにPERが高いということだ。 そうでなければ、特別な理由もなく高い株価を支払っていることになる。
高いPERと成長は一致するか？
メニコンのようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場をはるかに上回る必要があるという前提が内在している。
昨年度の業績を振り返ってみると、メニコンの利益は36％も減少している。 残念なことに、3年前のスタート地点に戻ってしまった。 つまり、この間の利益成長という点では、同社は複雑な結果に終わったということだ。
今後の見通しについては、同社に注目している5人のアナリストの予測では、今後3年間は年率22％の成長が見込まれる。 市場が毎年10％ずつしか成長しないと予測される中、同社はより強い収益が期待できる。
これを考慮すれば、メニコンのPERが他社を上回っているのも理解できる。 どうやら株主は、より豊かな未来を見据える可能性のあるものを手放したくないようだ。
メニコンのPERに関する結論
メニコンの株価は下がったかもしれないが、PERはまだ高い。 株価収益率（PER）は、特定の業界内では価値を測る尺度としては劣ると主張されているが、強力な景況感指標となり得る。
メニコンが高いPERを維持しているのは、予想成長率が市場予想よりも高いからだ。 現在の株主は、将来の収益が脅かされていないと確信しているため、このPERに満足している。 このような状況では、近い将来に株価が大きく下落することは考えにくい。
また、メニコンの2つの警告サインを見つけたことも注目に値する。
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