エムスリー（東証：2413）のバランスシートはかなり健全

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、エムスリー（東証：2413）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債が問題となるのはどのような場合か？

借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

エムスリーの純負債とは？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年12月現在、エムスリーは245億円の有利子負債を抱えている。 しかし、それを相殺する1,237億円の現金があるため、992億円のネットキャッシュがあることになる。

エムスリーのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表によると、エムスリーは12ヵ月以内に803億円、12ヵ月超に848億円の債務を負っている。 これらの債務を相殺するために、1,237億円の現金があり、12ヶ月以内に期限が到来する678億円の債権がある。 つまり、流動資産は負債総額より264億円多い。

この短期流動性は、エムスリーのバランスシート（貸借対照表）が決して肥大化しておらず、負債を容易に返済できることを示している。 簡潔に言えば、エムスリーはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！

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しかし悪いニュースは、エムスリーのEBITが過去12ヶ月で11％も急落していることだ。 このまま収益の減少が続けば、同社は窮地に陥る可能性がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、エムスリーが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 M3は貸借対照表上ではネットキャッシュを持っているかもしれないが、それでも、事業が金利税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間で、エムスリーはEBITの74%に相当するフリーキャッシュフローを記録した。これは、フリーキャッシュフローが利子と税金を除いたものであることを考えると、ほぼ普通である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

まとめ

有利子負債を懸念する投資家の意見には共感するが、エムスリーには99.2億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、フリーキャッシュフローは490億円で、EBITの74%を占めている。 では、エムスリーの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債について貸借対照表から学ぶことが多いのは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、エムスリーに投資する前に注意すべき1つの兆候を発見した。

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