JVCケンウッド (TSE:6632)の株価が29％上昇、しかしまだ全容は明らかにされていない

株式会社JVCケンウッド（東証：6632）の株価は、不安定な時期を経て29％上昇し、実に印象的な月となった。 先月は、昨年1年間の113％という大幅な上昇の頂点に立った。

日本ビクターケンウッドの株価収益率（PER）は11.2倍で、PER15倍以上の企業が約半数を占め、PER24倍以上の企業も珍しくない日本市場と比較すると、今はまだ買いの株価に見えるかもしれない。 ただし、PERが限定的なのには何か理由があるかもしれないので、額面通り受け取るのは賢明ではない。

JVCKENWOOD は最近、業績が悪化しており、平均してある程度成長している他の企業と比べても、あまり芳しくない。 業績不振が続くと予想する向きが多く、PERを押し下げているようだ。 もしそうなら、既存株主は今後の株価の方向性に対して興奮しづらくなるだろう。

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成長指標は低PERについて何を語っているか？

JVCKENWOOD のような低い PER を見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場に遅れをとる軌道にあるときだけだ。

まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは42％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 これは過去3年間の利益を帳消しにするもので、実質的にEPSに変化はなかった。 従って、株主は不安定な中期的成長率に過度の満足はしていないだろう。

将来に目を転じると、同社を担当する2人のアナリストの予想では、今後3年間の収益は年率12％成長するはずである。 市場が毎年10.0％の成長を予測する中、同社はそれに匹敵する業績を上げると位置づけられている。

これを考えると、JVCケンウッドのPERが他社の大半を下回っているのは奇妙だ。 投資家の多くは、同社が将来の成長期待を達成できると確信していないのかもしれない。

JVC ケンウッドの PER の結論

直近の株価急騰は、JVCケンウッドのPERを市場の中央値に近づけるには十分ではなかった。 株価収益率（PER）の威力はバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。

JVCKENWOOD のアナリスト予想を検証したところ、市場にマッチした業績見通しが予想ほど PER に寄与していないことが分かった。 市場並みの成長を伴う平均的な業績見通しを見た場合、潜在的なリスクがPERを圧迫している可能性があると考える。 少なくとも株価下落のリスクは抑えられているように見えるが、投資家は将来の収益がいくらか変動する可能性があると考えているようだ。

次の一歩を踏み出す前に、当社が発見したJVCケンウッドの3つの警告サインについて知っておくべきだろう。

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