オカムラ（東証：7994）が責任ある債務管理を行える理由はここにある

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、企業の危険性を評価する際、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 他の多くの企業と同様、岡村製作所（東証：7994）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスクとなる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（しかし、それでもコストがかかる）事態は、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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岡村製作所の純負債とは？

下記の通り、2023年12月時点の有利子負債は226億円で、前年とほぼ同水準となっている。グラフをクリックすると詳細が見られます。 一方、現金は410億円あり、ネットキャッシュは184億円ある。

オカムラの負債

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が627億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が320億円ある。 一方、現金は410億円、1年以内に期限の到来する債権が614億円ある。 流動資産は76.1億円多い。

この短期流動性は、岡村製作所のバランスシートが伸び悩んでいるわけではなく、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡単に言えば、オカムラが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。

それに加えて、岡村がEBITを54％押し上げたことで、将来の負債返済の可能性が低くなったことは喜ばしい。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、オカムラが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 だから、もしあなたが将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 オカムラの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間で、オカムラが創出したフリー・キャッシュフローはEBITの12%に過ぎず、そのパフォーマンスは芳しくない。 この低水準の現金収支は、負債を管理し返済する能力を弱体化させている。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、オカムラには184億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、昨年度のEBITは前年比54％増と好調であった。 従って、岡村製作所の負債利用が危険だとは思わない。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 岡村製作所の 投資分析では、1つの警告サインが出て いる。

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