バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 株式会社エス・エム・エス（東証:2175）を見てみよう。(株式会社エス・エム・エス（東証：2175）は、事業において負債を利用している。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。
負債がもたらすリスクとは？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
SMSの純負債とは？
SMSの純有利子負債は2023年12月時点で71.0億円と、1年前の90.0億円から減少している。 ただし、貸借対照表では182億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは110億円となる。
エス・エム・エスの負債
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が204億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が79.2億円ある。 これらの債務と相殺される現金182億円、12ヶ月以内に弁済期が到来する債権164億円がある。 つまり、流動資産は負債総額を62億円上回っている。
この短期的な流動性は、SMSのバランスシートが伸び悩んでいるわけではなく、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡単に言えば、SMSの現金が負債を上回っているという事実は、SMSが負債を安全に管理できるという良い兆候であると言って間違いない。
一方、SMSのEBITは過去12ヶ月で3.8％減少した。 このような落ち込みが続けば、負債を処理するのが難しくなるのは明らかだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、SMSが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 SMSの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、SMSのフリー・キャッシュ・フローはEBITの92%に達し、予想以上に堅調だった。 このことは、SMSが負債を返済する上で非常に有利な立場にあることを意味する。
まとめ
負債を懸念する投資家の意見には共感するが、SMSには110億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、フリーキャッシュフローは62億円で、EBITの92％を占めている。 では、SMSの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 株価は一株当たり利益に連動する傾向があるので、エス・エム・エスに興味のある方は、ここをクリックして一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認するとよいだろう。
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