決算発表：アナリストが豊田通商 (TSE:8015) の目標株価を3,026円に引き下げた理由は以下の通り。

豊田通商（東証:8015）の株主は、最新の通期決算を受けて株価が14%高の2,944円となったことを今週喜んでいるだろう。 業績はまちまちで、売上高はアナリスト予想にわずかに届かず10百万円となったが、法定利益は予想通り1株当たり343円となった。 アナリストは通常、決算発表のたびに予想を更新しており、その予想から同社に対する見方が変わったのか、あるいは新たに注意すべき点があるのかを判断することができる。 今回の決算を受けて、アナリストが業績モデルを変更したかどうかを確認するため、直近の法定予想値を集めてみた。

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今回の決算を踏まえ、アナリスト5名による豊田通商の直近のコンセンサスは、2026年の売上高11t円である。仮にコンセンサスが達成されれば、過去12ヶ月間の売上高は4.7%増となる。 一株当たり法定利益は同期間2.8％減の334円と予想されている。 今回の決算発表前、アナリストは2026年の売上高を11t円、1株当たり利益（EPS）を346円と予想していた。 アナリストは今回の決算後、来期の1株当たり利益の数字を若干引き下げたことから、事業に対して少し否定的になったようだ。

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平均目標株価は5.2％下落の3,026円となり、業績予想の下方修正は明らかにバリュエーション評価の引き下げに結びついている。 しかし、このデータから導き出せる結論はそれだけではない。アナリストの目標株価を評価する際、予想値の開きを考慮したがる投資家もいるからだ。 最も強気なアナリストは4,270円、最も弱気なアナリストは2,480円である。 これらの目標株価は、アナリストの豊田通商に対する見方が分かれていることを示している。

これらの予想を見るもう一つの方法は、過去の実績と比較してどうなのか、同業他社と比較して強気なのか弱気なのか、といった大局的な観点から見ることである。豊田通商の収益成長が大幅に鈍化することは明らかで、2026年末までの収益は年率換算で4.7%の成長が見込まれている。これは、過去5年間の成長率が12％であったことと比較してのことである。 ちなみに、アナリストがカバレッジしている同業他社は、年率2.4%の収益成長を予測している。 成長の鈍化が予想されるとはいえ、豊田通商もまた、業界全体を上回る成長が見込まれることは明らかだろう。

ボトムライン

最も重要なことは、アナリストが一株当たり利益予想を下方修正したことである。 幸いなことに、収益予想に大きな変更はなく、業界全体を上回る成長が見込まれている。 さらに、アナリストは目標株価も引き下げたが、これは今回のニュースによって事業の本質的価値に対する悲観論が強まったことを示唆している。

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あまりパレードに水を差したくはないが、豊田通商の注意すべき兆候を1つ見つけた。

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